巨头也开始卖“身家”了！全球石化本轮景气周期几近结束

2019年12月，包括巴斯夫、科莱恩在内多家国际化工巨头发布公告，将自身的部分业务出售或转让。

在大环境的推动下，2019年，尤其是当年第四季度，赢创、朗盛、阿科玛、亨斯迈、宣伟等多家国际化工巨头宣布了类似的决定，对其部分业务、厂房、设备、甚至是子公司的股权进行了剥离、出售等，力求进行转型升级，来改善盈利不佳等情况。

仅在2019年第四季度，国际化工巨头出售业务的消息便层出不穷。巴斯夫宣布以31.7亿欧元将旗下建筑化学品业务出售给美国私募公司孤星基金，科莱恩也同意将其早已宣布出售的色母粒业务售予普立万，交易价值为15.6亿美元。上述两家公司的业务调整也受到了全球化工业界的广泛关注。

除了备受关注的巴斯夫和科莱恩的业务调整，其他国际化工巨头也有相关动作。2019年第四季度，美国福禄宣布出售其瓷砖涂料业务给一家西班牙颜料公司。杜邦向美香料商International Flavors & Fragrances(IFF)出售营养及生物科学分支业务，作价262亿美元。

宣伟完成了中国肇庆的全资子公司的资产出售行动。关西涂料株式会社出售了在华合资公司股份，并关闭了一家在华工厂，并计划停止关西涂料欧洲有限公司。朗盛将其在南非勒斯滕堡铬矿的74%股份出售给南非铬粉矿供应商Clover Alloys。

科思创正式完成向H.I.G.Capital出售欧洲聚氨酯系统料业务。阿科玛宣布拟将其功能性聚烯烃业务剥离给SK综合化学，阿科玛则进一步向特种化学品和先进材料转型。2019年第四季度，化企的业务调整几乎“人人有份”。

另外，2019年第三季度也有许多备受瞩目的业务出售案，如巴斯夫将超滤膜业务售予杜邦以及将颜料业务售予DIC。科思创也签署一项协议，将其欧洲的聚碳酸酯板材业务出售给Serafin集团。

对于国际化企来说，调整业务一直是常事，许多企业也有自身的业务调整计划。然而，如此集中的业务调整并不算多见，更与前一段时间国际化企的大规模并购对比鲜明。实际上，集中的业务调整是国际化企盈利不佳、利润缩减的体现，更是2019年整体经济形势不及预期的缩影。

从2019年第二季度开始，受世界经济形势影响，许多国际化工巨头的盈利情况都不好，净利润、销售额等指标较2018年同期有所下降的企业不胜枚举，巴斯夫、杜邦、陶氏、三菱化学控股等等企业，均有类似情况发生。

化工企业发布的2019年第二季度报告显示，化工产品的销售量几乎全线下降，工业化学品领域陷入困境，汽车、住房和高端电子产品这样的大宗商品的销量也受到严重影响，造成多种消费化学品的销量也低于预期。2019年第三季度，这一情况并没有太大好转，巴斯夫、朗盛、科莱恩等企业在三季度都录得净利润小幅下降的财务报告。

11月公布的2019年三季度财报显示，包括埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙在内的国际石油巨头净利润全部呈现下滑态势。

BP2019年三季度实现净收益23亿美元,同比下降40%；道达尔三季度实现净利润30.2亿美元，同比下滑24%；壳牌三季度实现净利润48亿美元，同比下滑15%；埃克森美孚公司三季度实现收益31.7亿美元，同比减少49.2%。今年前9个月,我国石油和化工行业利润总额下降19.1%。国内两大石化公司中国石油、中国石化今年三季度净利润也分别下滑了23.38%和27.8%。

业绩的下滑，带来的直接影响就是大规模裁员：

化工巨头巴斯夫宣布考虑在全球范围内裁员6000人；美国化工巨头3M公司宣布在全球范围内裁员2000人；辉瑞医药宣布，为了减少员工成本，将关闭两家工厂，以及裁撤约1700名员工；美国制药公司礼来公司宣布，在其位于法国东部斯特拉斯堡市的一处工厂裁撤约250个工作岗位，从而减少在该工厂的工资支出；化工巨头PPG宣布在全球范围内裁员1100人；德国医药拜耳宣布裁员1.2万人，其中德国范围内裁员4500人；科思创预计将在2021年前裁员900人；赢创计划将在2020年前裁员1000人；阿克苏诺贝尔裁员1900人；这就意味着，此次裁员多达26850人。

国内外石化巨头利润同比大幅下降，剥离非主流业务新闻屡见不鲜。石化巨头战略性调整业务结构，反映了全球石化行业新分化、新整合开始。今年来，全球石化行业利润增长明显放缓的态势，表明从2011年以来的这一轮石化景气周期已经结束，未来几年将面临供需两端的压力考验。

IHS Markit负责特种化学品业务的副总裁托尼•波特(TonyPotter)近日表示：石化行业的利润率正从2016~2017年的峰值水平下滑，乙烯的产能利用率正在下降，全球石化行业将进入一段盈利能力下降期，并导致生产商们削减投资计划。

石化行业是一个具有明显周期性的行业，呈现出10年左右一轮景气萧条波动的周期性循环发展规律，体现出较为典型的朱格拉产能周期的特征。石化行业的景气荣枯主要受全球经济增长和石化市场供需状况的影响，整体上与全球经济波动相吻合。

从历史来看，一轮景气周期的高位峰值期约为2~3年,下行和底部运行周期通常会持续7~8年。

1975~2008年，世界石化工业经历了3个周期，行业盈利高位期出现在1979~1980年、1993~1995年、2004~2007年。2008年美国金融危机爆发以后，石化行业随着世界经济的低迷而跌入低谷，从2011年开始，随着全球经济的缓慢复苏，石化行业进入新的一轮景气周期。从目前的情况来看，本轮周期的盈利高位期在2015~2018年。

从今年开始，全球石化行业的盈利随世界经济增速减缓而急剧下降,出现了下行拐点。

从过去的历史经验来看，判断石化景气周期主要有四项指标：世界经济增长率较高(通常GDP增长连续三年高于3%)；原油价格处于上升通道且相对较高；石化装置开工率较高(乙烯开工率高于88%)；石化产品毛利较高。以这四个指标来衡量，本轮石化景气周期结束的迹象已相当明显。

全球经济增速跌破了3%。在2017、2018两年世界经济增速超过3.1%之后,今年全球GDP增长开始回落。经济合作与发展组织(OECD)11月表示，2019年世界经济增长预期仍为2.9%；2020年世界经济增长预期从3%下调至2.9%。

贸易冲突、商业投资不振和持续的政治不确定性正在困扰着世界经济，全球经济增长正在面临陷入长期停滞的风险。目前全球上市公司利润已连续4个季度下降，经济下行趋势十分明显。原油需求增长乏力，供应过剩，使国际原油价格在中低位徘徊，影响了石化行业的景气度和利润。

2018年WTI原油均价超过每桶64美元，今年WTI原油均价已经跌破了每桶60美元，未来几年难有明显好转。低油价带来的必然是石化行业的低迷与萧条。