大河报·大河财立方记者 徐兵
2月9日，新乡市瑞丰新材料股份有限公司（以下简称瑞丰新材）披露了招股说明书最新动态，拟于深交所创业板发行股票不超过3750万股，募集资金3.42亿元。
瑞丰新材自2015年7月开始接受上市辅导，距今已近三年之久。令人意想不到的是，虽然其知名度并不高，但却是细分行业的隐形冠军，在IPO之前还曾获中国石化方面的资本入股⋯⋯与此同时，在这份504页的招股书中还透露其他几点信息。
| 瑞丰新材拟募资3.42亿，用于投建润滑油添加剂等项目
2月9日，大河报·大河财立方记者从证监会官网获悉，新乡市瑞丰新材料股份有限公司正式披露招股说明书。根据招股书显示，瑞丰新材计划登陆创业板上市，本次拟公开发行人民币普通股不超过3750万股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本为1.5亿股，其募集资金总额预计为3.42亿元，保荐人和主承销商为东兴证券。
此次发行募集资金主要用于投建年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目，总投资3.42亿元，建设用地位于河北省沧州渤海新区新材料园内，目前已取得相关批复。公司表示，募集资金到位后，将用募集资金置换先期已支付款项。
公开资料显示，瑞丰新材注册成立于1996年，现注册资本9000万元，主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售。其中，在润滑油添加剂方面，瑞丰新材是具有较强竞争力的国内润滑油添加剂主要供应商之一;而在无碳纸显色剂领域，瑞丰新材的国内市场占有率为57.74%，国际市场占有率为25.07%。
招股书显示，2016年、2017年、2018年、2019年前三季度，瑞丰新材分别实现营收3.18亿元、4.66亿元、5.30亿元、4.63亿元，分别实现归母净利润3400.18万元、4528.70万元、5660.44万元、6502.24万元。其营收及归母净利润呈现稳步增长趋势。
从产品营收构成看，2019年1~9月润滑油添加剂4.07亿元，占88.1%；无碳纸显色剂5503万元，占11.9%，对应的毛利率依次为29.89%，32.02%，较前期指标相比有快速回升之势。
引人注意的是，瑞丰新材是国内最大润滑油品牌中石化旗下的长城润滑油和中石油旗下的昆仑润滑油的合格供应商。在瑞丰新材前五大客户可以明显看到，中石油、中石化系销售占比较大，其中2019年前三季度，中国石油化工集团有限公司占比总营收6.36%排名第二；中国石油天然气股份有限公司占营收的4.12%排名第五。
瑞丰新材则表示，虽然公司对主要客户不存在重大依赖，但主要客户相对集中，存在一定的客户集中风险。
| 中石化入股，成其第二大股东
截至招股书披露时，瑞丰新材实际控制人、控股股东为郭春萱，持有49.63%股份，现任2015年7月至今任公司总经理、董事长，现兼任子公司沧州润孚执行董事。资料显示，1985年1月至1987年11月，郭春萱曾任湖北鄂城钢铁厂车间主任；1987年12月至1992年12月，任新乡市化工研究所技术员。
作为瑞丰新材的重要客户之一的中石化，还有另一重身份——第二大股东。2019年9月，中石化下属中石化资本宣布，向瑞丰新材进行增资3.4亿元，认购了其2250万股，持有20%的股权，成为其第二大股东。
一券商人士告诉记者，“既是股东，又是重要客户，虽然保障了其营收的稳定，但会存在‘输送’利益之嫌。发审委审查时，会特别关注这些”。
根据招股书显示，其前十大股东还包括：苏州松禾（10.46%）、前海基金（3.33%）、王素花（2.8%）、深圳松禾（2%）、前海方舟（2%）、张勇（1.7%）、新乡鸿润（1.53%）、西藏伊诺斯（1.33%）。前海方舟和前海基金为关联股东。
| 负债率下降至7.56%，研发费用不断提升
作为高新技术企业，并且有着细分行业领域隐形冠军称号的瑞丰新材，其资产负债、技术水平、研发投入等又如何？
根据招股书显示，截至2019年9月末，瑞丰新材总资产为9.1亿元，货币资金4亿元，负债合计7026万元，资产负债率仅为7.56%，较2018年末下降了9.04个百分点，而其资产负债率远低于可比上市公司均值。
瑞丰新材表示，报告期各期末，公司资产负债结构较为合理，资产负债率维持在相对较低水平；尤其在2019年9月末，中石化资本入股后，公司负债率水平进一步降低；息税折旧摊销前利润及利息保障倍数较高，公司具备较强的利息偿还能力。
从专利技术以及人才上，招股书显示，瑞丰新材目前拥有多项国内外发明专利，已获得授权国内发明专利13项、国外发明专利3项、实用新型专利3项，并有多项国内外发明专利正在申请中。截至2019年9月30日，公司共有研发人员86名，占公司员工总数16.90%，其中高级工程师5名、工程师6名、助理工程师11名。
与此同时，瑞丰新材研发费用随着收入规模扩大而增长。招股书显示，2016年、2017年、2018年、2019年1-9月，公司研发费用分别为593.60万元、854.75万元、1072.59万元和1164.78万元，2016年至2018年，公司研发费用复合增长率为34.42%，增速较快。
记者发现，2019年1~9月，公司研发费用亦已超过了2018年全年的费用。“这体现了其逐渐重视了研发的投入。”该券商人士说。
尽管瑞丰新材在营收、负债率、现金流以及研发上等方面都可谓良好，但在其原材料占比较高、润滑油市场面临国际竞争等隐忧也需要特别关注。
招股书显示，报告期内，公司原材料成本占主营业务成本比例分别为89.30%、89.19%和90.19%，占比较高。瑞丰新材表示，若上述原材料价格出现持续大幅波动，且公司在产品销售定价、库存成本控制等方面未能有效应对时，公司经营业绩将存在下滑或大幅波动的风险。
而其海外市场拓展上，报告期内，公司产品出口收入分别为9474.30万元、1.29亿元、1.36亿元及1.57亿元，占当期主营业务收入比重分别为30.10%、28.07%、25.97%及33.98%，出口金额逐年增长。但是，在润滑油添加剂领域，公司则表示，由于国际大厂商介入时间较早且由于润滑油相关产品主要发动机相关，而发动机主要又由国外品牌占据主导地位，因此国际润滑油添加剂市场主要被路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿等几家国际知名添加剂厂商所占据。因此，如果国外市场销售不能持续增长或不能保持稳定，将会影响公司效益。
此外，在产品出口国家进口政策以及环境保护、汽车产业等方面环境、政策变化，也都将对瑞丰新材的正常生产经营带来不利影响。
责编: 张利瑶 | 审核:李震 | 总监:万军伟
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