投资要点：
事件： 公司发布业绩预告，预计2019年归母净利润较2018年增加455.80亿元到478.59亿元，同比增加约400%到420%；预计2019年扣非归母净利润增加约405.65亿元到428.83亿元，同比增加约350%到370%。业绩预告基本符合预期。
根据利润增长中枢，2019年公司净利润同比增长410%至581.145亿元，对应4Q19单季利润约为4.125亿元，而4Q18约为-84.74亿元（因权益类投资收益同比大幅减少）。 根据公告，业绩增长主要得益于：1.投资收益的影响。2019年公司推进投资管理体系市场化改革，持续加强资产负债管理，不断优化资产配置策略，加强基础资产和战略资产配置，公司投资收益大幅提升；2.2019年5月29日，《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》新规减少2018年所得税约51.54亿元，相应减少2019年所得税费用。四季度是寿险公司计提资产减值损失和调整准备金折现率综合溢价传统时点，4Q19利润看似较低，实则为2020年全年业绩持续稳健增长预留空间。
2019年末，公司将保险规划师团队纳入银保渠道，预计时点人力超过180万人，2020年人力发展重点仍是扩量提质，未来个险渠道对NBV的量价贡献有望进一步提升。 2020年开门红有序推进，代理人队伍规模优于同期+竞品收益率下行+公司充分准备共振下，预计1Q20公司NBV增速达20%，高于太保（10%）、平安（5%）和新华（3%）。开门红提前也为全年保障型产品销售预留了更多时间（全年两位数增长目标），我们预计2020年NBV增速为18%。
2019年是国寿经营高光年，2020年基本面趋势有望延续。 我们预计2019年公司核心保险及财务指标有望领跑同业，具体包括：新单增速（7%）、NBV增速（18%）、净利润增速（410%）、总投资收益率（5.51%）、EV增速（20%）等，尚属近年来首次，虽有基数扰动但持续看好2020年核心指标有望继续领跑。根据集团2020年经营工作会议，2019年合并净利润创历史新高，董事长王滨提出：2020年工作总体要求是“稳中求进、价值优先、协同发展、强化治理”。要确保稳业务、稳投资、稳效益、稳经营，同时积极进取跑赢大市、争先进位；要以提高发展质量和经营效益为中心，全面强化价值创造等具体要求。2019年是“重振国寿”元年，2020年是持续推进的关键年，价值创造仍是关键词。
投资建议： 把握公司业绩改善趋势，关注重振国寿战略下的业绩可持续性，维持增持评级。基于业绩预告调整盈利预测，对应2019-21年EPS分别为2.06/1.73/1.90元（此前预测为2.23/1.73/1.90元），当前收盘价对应2019-21年PEV分别为0.97、0.84和0.73X，重振国寿战略目标下“鼎新工程”如约启动，维持增持评级。
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