原油暴跌原因！围观沙特俄罗斯美国3方玩家大戏，原油基金怎么办

周末，吃瓜群众先看了一场原油大战：

国际原油跳水大跌，美油布油跌幅分别高达9.43%和8.98%。

去年底，在写《2020年黄金、美元、原油、股票四大资产“钱景”几何》时，当时的观点明确：原油2020年不是一个很好的投资标的，因为需求疲弱和波动下，供给弹性比之前更大了，你我的力量很难去把握供给的波动。

不过，当时预计今年原油偏震荡，万万没想到，原油玩家减产大戏如此精彩纷呈。

原油暴跌，源于周末OPEC+会议未能如期达成减产协议。

作为商品之王，油价主要受到供需影响，此外还有地缘政治和美元流动性的因素，波动非常大。

有业内研究员称，原油的分析中51%是政治，49%按照商品体系分析中微观，并且原油应该放在利率的团队，而不是商品的团队！

这次组员谈崩并互相报复的大戏故事，从OPEC+讲起。OPEC大家都熟悉，中东那块石油输出国组织，沙特是老大。

此前OPEC一直是全球最主要的原油供给方，与北美、俄罗斯形成全球原油供给三分天下的局势。但近年来，美国在页岩油技术革命下，产量大增，一举超越沙特和俄罗斯成为最大产油国。

这样岂不受制于人？敌人的敌人就是朋友，于是乎，OPEC拉上俄罗斯和已退出OPEC的部分国家，一起又整了一个OPEC+联盟。

2016年12月建立，目标是“团结起来”通过生产控制（减产or增产）维持供需平衡和油价，一起对付美国页岩油哗啦啦的势头。当然，这个联盟，沙特和俄罗斯是老大。

本来大家一起这么玩，有个制衡，但现在呢全球经济下行风险下，原油需求疲弱，还有新冠疫情蔓延，需求弱-减产-稳价格-更加卖不出去，原来的平衡被打破。财大气粗的玩家，就不想跟着叫价，开始想搞促销扩大市场份额，卖出去创收更重要。

这次会议，俄罗斯率先表示不愿意额外再减产，因为人家拥有较充分的国际储备、欠债也少，对低油价有较高的容忍度。此举下，俄罗斯像是已经为油价下跌做好准备。俄罗斯官员称，未达成协议的结果是，“从4月1号开始，成员国们想生产多少就生产多少”……

这可把沙特气炸了，这是逼我沙特下手清洗竞争对手，市场份额我也要的！玩价格战我也行，看谁玩过谁，会后沙特立即宣布我要降价、我要增产：

1）销往西欧的原油价格降8美元/桶，销往美国的降7美元/桶，销亚洲的减4-6美元/桶。

2）计划下个月增加石油产量，日产量将超过1000万桶、1200万桶，要知道之前它自觉严格减产（过度减产）原油产量是970万桶/日。产能立马安排上。

沙特此举，相当于在原油市场宣战了，给俄罗斯施压。

这下一搞，恐怕最担心的是对岸美国页岩油大佬们，你们这么玩，我的份额怎么办？

回到原油作为风险资产的投资上，波动风险尤其大，涨起来着实喜人，跌起来也让人恐慌。回顾近些年，原油价格走向，从上百到两位数水准：

过去油价大致历程：

1）2012年上半年油价有一波下跌，原因为美国页岩油增产趋势。

2）2014年到2016年的油价暴跌，则是OPEC传统原油价格战和美国页岩油的博弈。

3）18年10月之前原油价格稳步上涨，因预期美国对伊制裁将导致原油供给减少，甚至有人乐观预期原油价格重返100美元。

4）事实是，制裁伊朗力度有限，还给了进口豁免权等，加上全球经济下行风险下需求减弱，2018年10月之后原油开始暴跌模式。且还有一位不闲的“原油交易员”先生，不停发推打压油价，敲打以沙特为首的OPEC。

5）2019年，原油市场一直处于多空拉锯状态。一方面，贸易摩擦威胁全球经济增长和原油需求前景打压油价；另一方面，地缘政治风险、主要产油国延长减产协议又对油价形成支撑。不过多方占上风，2019全年来国际油价涨幅超30%。

现在原油总体状况，就是需求疲弱，供给弹性大于以往，原油进退维谷。OPEC减产供给端收缩和地缘政治博弈成为主要因素。所以年初说，不是一个普通投资者很好把握的投资标的。

短期看，眼下的石油大战还有很多波动因素，继续看几方玩家如何出牌。

格隆汇统计了历次沙特出手的价格战，都没有好结局：

1）1985年，沙特放弃减产并发起了价格战。其后油价暴跌了近70%。

2）1997年，委内瑞拉过度生产使沙特忍无可忍，沙特再次使市场崩溃。随后一年半中，油价下跌了50%。

3）2014年，沙特未能说服包括俄罗斯在内的非欧佩克国家加入减产计划，之后发起了价格战。在接下来的六个月中，价格下降了65%。到2016年，布油曾跌到27.10美元/桶。

目前原油跌幅是30%，再等一等看情况才是机会。

说到这儿，插一句有趣现象，投资原油的基金，大致是两类QDII基金：

一类是主要投资于国外原油ETF、原油基金的FOF型产品，包括易方达原油基金（161129）、南方原油（501018）、嘉实原油（160723）等3只。

二是主要投资于油气类股票的指数型QDII产品，如华宝油气（162411）、华安石油基金（160416）、广发石油（162719）等。

都是LOF基金，但其实整体业绩上，投资原油ETF的基金业绩表现要比投资油气类公司的基金好很多，如嘉实原油、南方原油等与华宝油气历史业绩比，油气类公司这几年一路下滑，华宝油气场内溢价15%（因为场外暂停申购）后价格才是0.319。

但你想也想不到，规模上，华宝油气居然规模越来越大，四十多亿，之前每天成交上亿元。产品营销真是一个有趣的事情，都是网格交易者在买？

等原油波动过去后，抄原油底的，可以再好好看看。（回头可以好好写一写）。油价下跌导致沙特股市开盘跌7.15%，科威特股指则下跌10%，中东股市上演熔断，做油气生意的生产商又得倒下一波。国内股市相关产业链也会有冲击。

新冠疫情在海外蔓延、美联储降息等，引发全球股市巨震过山车，我们大A股终于硬气一把“风景这边独好”，上周涨幅超5%，填上了坑。

但目前局势是，海外疫情还在扩散，高峰还未到来。海外的情况，一是会带来资金面和情绪造成扰动，二是影响全球经济，全球需求趋弱。

短期股市仍是看震荡的多，一个是海外疫情情况，一是国内基本面数据陆续亮相。机构大多认为，短期市场仍需要盘整，短期盘整蓄势，应保持耐心。这一点，我们可爱的网红张文宏医生简直全才：

周末券商倒是出了几个利好政策，1）新三板申请转板的条件；2）对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整。回顾之前《异动的券商板块值得入手吗？》

还有一个是科技创投类退出机制的利好，资本市场盘活整盘棋的重要地位不言而喻。科技短期歇息，中期仍是我们瞄着的重要方向，等买点。

本周还有2月CPI、金融数据等数据出炉。1月社融超预期，2月有疫情影响复工复产，但机构预计因为政府债券和对扛疫重点企业的资金支持等，2月社融仍会保持合理增长。

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