特斯拉今晨发布2019年报，Q4延续盈利及现金流改善趋势延续（连续两季度），美国及上海工厂产能、新车型Model Y量产进度均超预期，整体而言公司Q4经营拐点更为清晰，同时公司2020年交付目标等指引较为积极，并首次明确提出引进CATL（宁德时代）作为电池合作伙伴：
需求强劲，产销量再创历史新高，非美国市场贡献增量1）2019年特斯拉总销量为36.7万辆，同比增长50%，其中Model 3销量为30.1万辆（欧洲约9.5万，大中华区约4万辆），同比增长106%，Model S/X销量合计为6.67万辆，同比下滑33%；公司全年产量为36.52万辆，年末库存脱销；
2）Q4总销量为11.2万辆，同比增长23%，其中Model 3销量为9.26万辆（美国、欧洲分别约5.4、3.4万辆），同比增长46%，，其中12月美国、荷兰月销2.33、1.25万辆。Q4储能业务装机量约530MWh，创历史新高。
1）Q4总营收达73.8亿美元（超市场预期），毛利率18.8%，营业利润率为4.9%；non-GAAP 净利润为3.86亿美元；Q4现金及其等价物增加了9.3亿至63亿美元（同比+70%，环比+17%）；自由现金流增加了10亿美元（环比+173%）；
2）Q4汽车业务营收为63.7亿美元（环比+19%，同比+1%），零排放积分销售收入1.33亿美元（环比-1%，同比+40%）；毛利率为22.5%（同环比分别下滑1.79、0.31个百分点），但单车毛利环比提升至1.28万美元；营业利润率约6.42%，环比提升约1个百分点，单车营业利润环比提升至0.37万美元。
美国工厂产能仍在爬坡，上海工厂进度喜人
1）美国工厂Model 3/Y年产能由Q3末的35万辆提升至40万辆（超预期），2020年中将进一步提升至50万辆产能，其中Model Y已于2020年1月开始量产（进度提前），Model S/X仍维持9万辆年产能；
2）上海工厂Model 3年产能已达15万辆，由于中国市场初始需求旺盛，公司计划提升产能利用率，同时二期产能已动工，规划的Model Y产能将不低于Model 3；3）柏林工厂预计将于2021年开始交付。
技术升级和迭代彰显龙头本色
1）全驱版Model Y通过动力总成系统等优化，EPA续航已提升至504km（前期预计为448km），成为全球能效最高的纯电动SUV（6.56km/kWh）；
2）Autopilot智能驾驶系统及新上线的车载软件功能及应用均有诸多亮点。
2020年新品周期再开启，国产化拐点清晰，目标指引积极
1）公司预计2020年交付量将超过50万辆，主要增量在于上海工厂Model 3及美国工厂Model Y，且产量将更大；2021年将于上海工厂Model Y将投产。公司预计后续季度自由现金流及净利润均继续增长，公司已进入内生增长的拐点阶段。
2）特斯拉CEO Musk在电话会议中首次明确将引进LG Chem及CATL作为动力电池合作伙伴，具体细节将于今年4月公司电池开放日披露。
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