辞旧迎新之际，春节期间精心策划了《鼠年A股投资攻略》系列文章，为大家新年的投资之路加油充电。
根据主流机构2020年主要看好的一些投资方向，将各大主要条线的投资逻辑给大家分享，祝大家财运亨通，今年在股市“鼠”一“鼠”二。今天要分享的是系列文章第4篇——《半导体》。
一、半导体行业国内现状：落后国外，奋起直追
半导体位于电子行业中游。通过集成电路、分立器件、被动器件在PCB上组合形成模组，构成了手机、电脑、工业、航空航天、军事装备等电子产品的核心。我国大多数集成电路仍旧依赖进口根据2019年中国海关总署公布的全国进口重点商品量指表显示，2018年全年，集成电路进口总金额高达3120.58亿美元（约合人民币20584.1亿元），同比增长19.8%，占我国进口总额的14%左右，再次超越石油进口总额。
在一系列国家政策、大基金一期及各地社会资本的支持下，可以看出我国集成电路产业自2014年后进入加速发展的阶段。根据中国半导体行业协会数据计算，在大基金成立后，2014到2018年集成电路销售额复合增速已达到21.31%。
二、半导体行业现处周期：景气度提升，行业巨头看好
半导体行业的周期性主要体现在内在属性及外在驱动力两方面。内在属性主要表现为半导体行业的重资产投入，由于晶圆制造高昂设备费用以及2-3年的建厂、设备安装及调试时间，意味着产能规划必须提前进行，这样不可避克的出现供给过剩或短缺。外在驱动力是指新兴市场给半导体带来的增量市场，例如1998-2000年手机的普及和互联网的兴起、2002-2004Windows系统带来的电脑需求猛增以及2013-2014智能手机需求量的增加等。
外在驱动力诱使半导体制造厂商扩大生产，在这样的情况下，半导体行业经历着供给驱动的轮转，往往会重复演绎着一场自衰退—复苏—扩张—高峰的过程。晶圆产能是这一历史时间驱动周期改变最核心的因素，需求的变化也是一个影响因素，但影响程度远低于供给状态。
2019年以来半导体制造企业营收均有所提升。继2018年行业逆风引起的业绩下滑后迎来拐点，业绩开始回暖，行业景气度提升。半导体行业晴雨表台积电（全球最大晶圆代工厂）2019年Q3营收679亿元，同比增长12.6%，业绩大幅改善。
台积电认为明年全球大环境仍充满挑战，但看好随着全球第五代移动通讯（5G）商转，以及人工智能（AI）快速发展，需要先进半导体技术支援，台积电7nm与5nm先进制程独步全球，去年下半年起开始扩大布建产能陆续就绪，明年将可突破大环境挑战，大幅成长。计划新的研发中心增加8000多名岗位，用于3nm以及未来工艺的研究探索，该中心计划2020年底落成。这都说明台积电看好半导体行业的未来，并计划将今年第四季度的资本支出较第三季度相比增加64％至51.47亿美元。
三、供给端分析：晶圆供不应求，供应商加大资本开支
近期，全球主流晶圆代工厂商均有8寸晶圆厂代工的持续扩产计划，用以应对产能紧缺的情况。随着半导体景气程度持续提升，大陆厂商也开始进行8 寸晶圆扩产。但8寸晶圆产线仍然供给偏紧。
从产能角度维度，从2019年Q3财报看Q4晶圆代工厂和封测厂已经明确在产能规模和资本开支加大扩张。除了台积电，全球晶圆代工市占率第二的三星也将加大资本开支，预计2019年第四季度Q4资本支出为79亿美元，环比增长81%，创下半导体支出的新季度最高记录。
四、需求端分析：新兴领域需求强劲，国产替代空间巨大
近年在以物联网、可穿戴设备、云计算、大数据、新能源、医疗电子和安防电子等为主的新兴应用领域强劲需求的带动下，全球半导体产业恢复增长。根据WSTS统计，从2013年到2018年，全球半导体市场规模从3056亿美元迅速提升至4688亿美元，年均复合增长率达到8.93%。预计2019年全球半导体市场规模将超5000亿美元。
目前我国集成电路市场仅有12%的产值由国内提供，而《中国制造2025》明确指出在2025年要达到的50%，虽然到2025年中国集成电路市场规模仅增长到2.25倍，但是替代空间却提高到原有的9.21倍。增长的替代空间达到3000亿美元的规模，这说明国产替代空间无比巨大。
五、机构观点
天风证券看好半导体行业受益下游需求全面向好，景气度持续高企，重点推荐长电科技、环旭电子、耐威科技、北方华创、圣邦股份、卓胜微、北京君正、三安光电、兆易创新、澜起科技、天通股份、苏试试验。
安信证券建议关注5G 叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成
中银国际强烈推荐半导体设备板块，重点推荐北方华创、精测电子、晶盛机电、万业企业、长川科技，建议关注中微公司、至纯科技、芯源微。
六、风险提示
半导体发展不及预期。
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