地产大佬王石：宝万之争，一段不愿提起的往事

如果要说改革开放以来，我国能够载入史册的商战事件，那么宝万之争一定可以拥有姓名。

万科是千亿级的标杆房企。在2015年不到16%的低负债，500亿现金在手外加优质的品牌，但股价却处在低位，是资本眼中实打实的唐僧肉。

当时在万科背后有央企华润作为大靠山，出于默契，多年来华润一直手握15%左右的股份，安安静静做着的第一大股东。

华润总部大厦春笋造型

华润这个驻港大央企既能支持万科房地产业务，又能在海内外支持融资渠道，作为万科的股东再合适不过了。

就这样万科在央企的庇护下埋头发展。

然而谁也没有想到不久后，一场教科书级的商战案例正要上演。

2014年，华润发生了微妙的人事变动，其董事长换位。万科要重新建立一个新关系是不确定的，建立之后有多稳固更是不确定。

2015年的夏天，万科风头正劲。决定拿出100亿元的回购股份计划。当然也等于向外界释放了一个信号，就是万科股价严重被低估。

万科的小股东宝能看到了这一点，就发现了机会。

那时的姚振华看中了万科的优质资产和其中处境变化。再加上监管对于保险公司投资蓝筹股的比例松绑，看起来是天时地利人和。

宝能系矩阵

2015年7月10号，姚振华和他的宝能系第一次举牌万科。

这还没完，宝能系下手果决，在不到两个月里花了近240亿3次举牌。

到了8月26号，合计持有15.04%的万科股份，成为了万科的第一大股东，市场一片震惊之声。看起来是冷冰冰的数字，其实背地里暗潮汹涌。

像这种恶意的股权收购者被称为野蛮人。

资本市场的野蛮人不在乎公司的经营，投机者只是渴望套现赚笔快钱。

姚振华和王石

这并非王石第一次遭受这种恶意进攻。20多年前君安证券曾经拉拢万科的四家股东，通过手里合计10.73%的万科股份，要求改组董事会。

好在王石紧急自救，一手紧急申请停牌，另一手抓住了君安证券的小辫子，均揪住了对方老鼠仓的破绽。最终监管出手，一纸文件平息争端。

老鼠仓是一种营私舞弊，损公肥私的腐败行径，具体指庄家在用公有资金拉升股价之前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。

不过这场争端无疑暴露出了万科股权分散的问题带来的危险。

这是20年后的危机再现。

在宝能第二次举牌时，王石就曾表示，宝能的信用不够，不欢迎宝系当大股东。

但是这并没有阻挡野蛮人的进攻。

然而宝能却三度举牌万科，正式成为第一大股东。

眼看宝能气势汹汹，毫无防备的万科只好求助于原来的老大哥华润。

从2015年的8月31号到9月1号，两天内华润花了5个亿增持万科股份到了15.29%，这个数字又反超了宝能0.25个百分点，华润夺回了万科第一大股东的位置。

但是仔细想想就会发现，这只是一个象征性的增持，华润态度模糊不清，气氛一时间变得很微妙。

之后王石在接受采访时，表示无奈。

王石:“因为股权是分散的，第一大股东是华润，这么多年我们关系处理特别好。对于它的15%股份我们也觉得少了点。但我让它增加它就增加了吗？

大型国有企业有他管理的一套，从他们角度可能这样的认为这样是很合适的，这样一个状况，我们无能为力。”

在华润15.29%，宝能15.04%紧绷的局面维持了两个月后，宝能系蓄势待发，11月底开始连续买入，12月初再度出手举牌。

短短不到半年时间，宝能动用了400亿左右的资金，不打招呼，不动声色地去买万科的股份。令外界大为震惊。

12月15号，万科到了危机时刻，王石曾经甚至表示最坏打算是率领团队集体出走，再造一个万科。

王石

12月17号万科发给媒体的谈话记录显示，王石态度鲜明，在诉说五个字:不欢迎宝能，那一刻股权暗战算是打上了明面。

万科那边已经火烧眉毛，但老大哥华润这边却按兵不动。华润的态度让万科十分失望。

万科提供几个求助方案也被华润方面通通否决。

绝境中的万科开始反击，最后一搏。他只有两条路，一是寻找宝能的破绽。二是寻找新的盟友。

王石急了，开始自救。12月18号万科以公司正在筹划股份发行用于重大资产重组及收购为理由，申请A股和H股同步停牌。

这次停牌实际上是为万科争取时间。

逼上绝路的万科开始求助于另一个股东安邦集团。

安邦是一个有争议的集团，路子野，王石一开始也觉得并不靠谱，拒绝了它的帮助。（事实证明确实不靠谱）

但后期无奈之下也开始主动的寻求安邦的帮助。

23号拥有7%股权的安邦集团与万科集体发声明。似乎是在联合发声对抗野蛮人。

万科发布公告欢迎安邦集团

按照王石的想法，按兵不动的华润股份和再加上安邦6.18%的股份的话，加起来股份就能达到25.61%。足以小幅超过宝能。

与安邦结盟之际，王石仍在寻找宝能的破绽。

宝能买万科花了400多亿，自有资金只有几十亿，钱哪里来呢？

毫无疑问都是借来的。实质就是配资炒股。

2015年之前出了不少保险业松绑的政策，万能险产品大爆发，万能险产品实际上是一种类似于理财产品。

宝能旗下的前海人寿也受益于此。王石因此公开发声质疑，认为宝能用万能险的钱买成万科的大股东，属于短债长投，风险巨大。

而宝能的这个弱点似乎暗示了结局。

态度暧昧的华润和看起来没有保障的安邦都让王石觉得不靠谱。

有国企情节的王石再次把目光投向这个方向。

2016年三月故事大反转。

万科发公告称，将与深圳地铁集团达成战略合作意向。

深铁将购买目标公司全部或者是部分股权，初步预计交易规模介于400亿到600亿之间。

于是白衣骑士深圳地铁空降而来，计划将注资400到600亿元。这个数字足以和宝能抗衡。

万科与深铁签署战略合作备忘录

但是深圳地铁的介入会摊薄华润原有的股东权益。毫无疑问，这招来了华润的反对。

华润开始高调批评那个信息披露违规，华润和万科之间出现了裂痕。

深铁的加入导致了宝万之争中格局的全部洗牌，战火一触即发。

三个月后，2016年6月17号的董事会，万科董事会审议万科深圳地铁的重组方案。

华润方面和万科管理层有分歧，会后华润发声质疑董事会决议的合法性。

几天之后把宝能也发声反对万科和深圳地铁重组，华润结果紧接着发声明声援宝能。

这时的华润和宝能又站成一队，惊天反转之快让人来不及反应。宝万之争也开始演变成为华万之争。

接下来宝能与华润沆瀣一气，直接逼宫万科，召开临时股东大会提出12个议案。

包括罢免万科现任董事监事，打算对董事会和监事会进行全面洗牌。

新阵营下的又一轮战争似乎一触即发。

然而这时资本野蛮人的高调行动再次引起了监管的介入，故事似乎给出了定调。

6.27号晚间，深圳证券交易所向华润及宝能系分别下发关注函。

深交所向宝能系旗下的钜盛华下发关注函

深交所向华润下发关注函

同一天，国资委主任对媒体表态说，只要有利于深圳发展有利于企业发展国资委就支持。

当时国资委的态度就是央企不与地方争利，要求华润配合深圳市政府。最后华润服从了大局。

其实深铁的介入离不开深圳市政府的支持。因为万科16年就登上了财富的世界500强，当时深圳方面支持本土企业发展壮大，深圳方面一直希望让万科代表深圳企业走向全球化。

通过深圳市的这种鼎力支持筹划下，轰动一时的宝万股权之争最终平息。

2016年8月开始 宝能系不再增持万科，随后半年多时间里宝能和万科之间的纷争渐渐平息。

2017年1月12号，万科公告称，华润和深圳地铁签署股份转让协议，华润将以比前一日收盘价高出8%的价格，将所持万科股份全部转予深圳地铁总计371.71亿。

从此，曾并当了15年第一大股东的华润不再持股万科，彻底分道扬镳。

从2016年末，监管开始注意到野蛮人。此时宝能系也惹火上身。

2017年2月，保监会认定宝能系旗下的前海人寿存在增资实际情况以自有资金陈述不符，违规运用保险资金的问题开出了大罚单。姚振华也被处以十年进入保险业的处罚。

至此，宝万之争画上了句号。

不久后，宣布了他的退休计划。退休之后的王石生活丰富。比如开始了自己的摄影展，参加环保公益活动，陪陪田朴珺，甚至登山探险等等。

王石微博介绍摄影展

王石和田朴珺

后来接受采访，再提到这件往事，他说，我现在不会说，在可以想象到的未来，也不会说。

也许王石不愿意再提起这段往事，但不可否认的是股权分散一直是一个不可忽视的问题。

股权分散应该辩证看待。持股人数多，每人所持股份少。

股权分散可以杜绝“一股独大”的大股东执行霸权主义，也可以在管理不当的情况下，联合众多股东要求更换管理层。

但是股权分散带来的弊端也屡见不鲜：公司的决策缓慢，缺少实际控制人、员工工作效率低等。

就规模较小的公司而言，股权分散且无实际控制人，管理层面容易动荡，投资风险也更大。

股权问题漫画

公司应加强对管理层的内部监督，通过股权变动激励的方式激励经营管理层，或者可以采用双重股权制……不管采取何种方式，总之如何处理好股权分散问题不可忽视。