高层最新表态：财政政策要更加积极有为，货币政策更加灵活适度

—— 2020年2·21政治局会议解读

此次会议的召开背景

按往年惯例，政治局一般会在一年中召开三到四次专题会议，分析研究经济形势，部署相关经济工作，时间通常为4月下旬、7月下旬、10月下旬（有些年份会省略）和12月上旬（中央经济工作会议之前）。这次会议涉及到了经济主题，但召开时间早于往年。

2月19日，领导人主持召开中央政治局常委会会议，听取疫情防控工作汇报，研究统筹做好疫情防控和经济社会发展工作，决定将有关意见提请中央政治局会议审议。2月21日，政治局会议召开，除了研究新冠肺炎疫情防控工作，还部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。

之所以早在2月即召开经济专题会议而不是推迟到4月下旬，主要原因当然在于当前形势的严峻性。2月没有官方数据公布，但从高频数据来看，经济受到的冲击要远大于非典时期：

去年春节期间全国零售和餐饮企业销售额为10050亿元，今年至少腰斩；1月份狭义乘用车销量同比跌幅21.5%，为2005年有统计以来的最大单月跌幅；春节后全国旅客发送量同比降幅超过80%，返程情况远低于往年同期。进入开工季之后，由于人流、物流、资金流运行不畅，复工复产情况并不乐观。

今年是决胜全面建成小康社会的收官之年。按照第四次经济普查结果，2020年GDP增速需要达到5.5%左右才能实现翻番目标。而在疫情影响之下，今年一季度GDP增速很有可能会落在4%以下，要完成年度增长目标，往后几个季度的平均增速要在6.0%以上，所以必须提前部署，让政策跑在前面。

下一阶段主要任务：两手抓

此次会议的主要任务与2月12日的政治局常委会类似，一手抓疫情防控，一手抓经济社会发展。

一方面，会议认为，“目前疫情蔓延势头得到初步遏制，防控工作取得阶段性成效”，但还“要清醒看到，全国疫情发展拐点尚未到来，湖北省和武汉市防控形势依然严峻复杂”，因此，“要针对不同区域情况，完善差异化防控策略”。

除了“要坚决打好湖北保卫战、武汉保卫战”职位，会议还特别强调“要全力做好北京疫情防控工作”。22日上午北京市委十二届十二次全会指出，“北京作为首都，疫情防控工作直接关系党和国家工作大局，关系全国疫情防控全局”“首都疫情防控工作事关大局，责任重大，是当前必须抓好的头等大事”。如果防控不力，三月初的两个重要会议就肯定要推迟了。

另一方面，还要抓好经济社会发展。即便受到疫情冲击，全年目标任务预计仍然不会下调。会议强调，要“发挥发挥各方面积极性、主动性、创造性，把疫情影响降到最低，努力实现全年经济社会发展目标任务，实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成‘十三五’规划”。

当前最重要的任务，就是“要建立与疫情防控相适应的经济社会运行制度，有序推动复工复产，使人流、物流、资金流有序转动起来，畅通经济社会循环。要制定明确的疫情分区分级标准”。会议特别指出，“复工复产，交通运输是‘先行官’，必须打通‘大动脉’，畅通‘微循环’”。此前部分地方采取了道路封堵、车辆劝返等措施，对疫情蔓延起到了一定作用。目前除了湖北和北京之外，各地工作重心都在向稳经济倾斜，因此，确保交通运输畅通、保证企业复工复产已成当务之急。

下一阶段财政政策：更加积极有为

此次会议对财政政策的表述是“积极的财政政策要更加积极有为”，而去年底中央经济工作会议的表述是“积极的财政政策要大力提质增效”，2月12日政治局常委会的表述是“要更好发挥积极的财政政策作用”。

从此次会议的最新定调可以看出，下一阶段财政政策力度将会继续加大。2月12日政治局常委会提出“要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施，缓解企业经营困难”，2月18日的国常会部署“阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费，以减轻疫情对企业特别是中小微企业的影响”，财政政策已经开始发力。

下一阶段，预计财政政策的发力方向包括：一是定向加大减税降费力度。比如此次会议特别提到的“住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等受疫情影响严重的行业”；二是上调赤字率。去年赤字率为2.8%，今年大概率会提升至3.0%甚至以上；三是扩大专项债规模。去年专项债规模新增8000亿至2.15万亿，今年大概率会增加至3万亿以上；四是发挥政策性金融作用。此次会议特别提到了这一点。近日三大政策性银行均已发行抗击疫情专题债券，未来规模仍有可能扩大，还可能扩大PSL的使用规模和范围。

下一阶段货币政策：更加灵活适度

此次会议对货币政策的表述是“稳健的货币政策要更加灵活适度”。去年底中央经济工作会议的表述是“稳健的货币政策要灵活适度”，2月12日的政治局常委会的表述是“保持稳健的货币政策灵活适度”。与之前相比，此次会议多增了“更加”两个字。

从最新定调可以看出，货币政策的逆周期调节力度应该会有所加大。2月以来，央行已经通过扩大逆回购规模、下调逆回购和MLF利率引导LPR利率下调、设立3000亿元低成本专项再贷款等，已初步展现出加码逆周期调节的姿态。

最新发布的《2019年第四季度货币政策执行报告》提出，央行将会“加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度，加强逆周期调节，积极发挥结构性货币政策工具的作用，加大支小再贷款和再贴现支持力度，引导降低企业融资成本”。

下一阶段，货币政策的发力方向包括：一是总量层面继续宽松。包括降准和继续下调政策利率；二是加大结构调整力度。引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域；三是加大改革的力度，进一步深化利率和汇率市场化改革，特别是推进存量浮动利率贷款定价基准转换，坚决打破贷款利率隐性下限，促进降低社会综合融资成本。

下一阶段工作部署：稳增长

在部署具体工作时，会议重点谈到了三个方面：

其一，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。此次会议只字未提房地产，预计调控基调仍然是“三稳”，不会明显放松或转向，但会在“因城施策”导向下，允许地方政府出台一些拿地和融资方面的支持政策，帮助房企度过当前的低迷期。

其二，要深化对外开放和国际合作。作为全球供应链上的核心国家，此次疫情在对国内经济造成冲击的同时，也对全球供应链产生了较强的溢出效应。经历了中美之间旷日持久的贸易摩擦之后再遭此重创，不排除部分国家会重新考虑全球供应链的摆布问题，产业转移可能会加剧。考虑到这一点，我们必须要在对外开放和国际合作方面加以着力。近日商务部专门印发了《关于应对新冠肺炎疫情 做好稳外贸稳外资促消费工作的通知》，已经进行了相关部署。

其三，要加大民生托底保障力度。要实施好就业优先政策，鼓励灵活就业，做好重点群体就业工作。就业是最大的民生，中小企业又是创造就业的主力。疫情使中小企业生存状况明显恶化，必然导致就业状况恶化。无论是2月12日的常委会、2月18日的国常会还是这次会议，都对“稳就业”工作进行了重点安排。