不解债券基金连续跌，你可能还不够了解“固收+”

最近投资者的目光都被股市吸引，跌宕起伏的剧情，让人直呼受不了。然而在这个时候，我们也不能忘了固收投资，当下同样面临着巨大的压力。

低利率时代已经身临其境

最近全球都在降息，美联储更是大手笔直接降到0利率，外围已经都不是低利率时代了，已经处于零利率甚至负利率时代了，存钱不仅没有利息，甚至还要倒贴钱。

国内市场，此前还有一些经历过余额宝6%以上年化收益率的朋友憧憬着货币基金收益率能回升一些，然而现在这个情况，这样的想法也就只能想想罢了，不切实际。

虽然国内的市场利率也是越来越低，但是CPI并没有同步进入到一个比较低的水平，在这样的情况下，资产保值增值的压力还是很大的。现在各类固收理财产品的收益都在逐步下滑，稳健高收益正在成为历史。

我们现在能找到收益最高的固收理财产品，无非就是各类智能存款和银行理财产品，前者面临着随时可能被监管管控的风险，后者收益率降低也只是时间问题。

低利率势不可挡，我们的固收理财路越来越窄，还怎么增收呢？

应运而生的“固收+”

投资中有一个“不可能三角”：

图片来源：量信投资

高收益、低风险、高流动性，三者不能同时实现，我们必须要学会放弃其中一角，成全另外两点。

很显然，牺牲流动性要求，换取低风险高收益是一个很具有性价比，确定性还比较不错的选择，如果我们恰好是长期投资者，这就更具有吸引力了。

我们做的固收理财，大部分就是长期投资资金，多年前就是拿来做定期存款的，一年两年都不嫌长的。

于是乎，在固收的基础上，多一些手段增强收益的“固收+”就应运而生了。看起来投资收益的波动加大了，但是把时间拉长，还是能够有一个相对确定又比较高的收益，虽然过程中有波折，学会忽略就好。

所谓的“固收+”，理解可能存在一些差异，但是大体上，固收+是以固收为基础的，主要是债券投资来打底，在债券这个稳稳的根基之上，再利用各种手段来增加收益，也就是所谓的“+”。

债券这个基础，是组合收益的安全垫，也是组合稳定的基石，对于组合的贡献主要在于控制回撤和降低波动上，而各种增强策略是获取高收益的突破口，是“固收+”真正加收益的动力。

做“固收+”，对于综合投资实力和资产配置能力要求比较高，不是什么基金公司都能做的。

到底怎么+？

对于“固收+”，不同的基金公司有不同的理解和做法：

我们一般把国债收益率视为无风险收益率，在此基础之上的增强，通常有以下几个方向：

首先是“+信用”，投资信用债，通过精选信用债，提升收益；

再“+可转债”，通过可转债这种股性债性兼具的投资品种，趋利避害，提升收益；

“+权益”，通过适时把握股票投资机会，增加收益；

“+新股/新债申购”，现阶段新股新债上市普遍涨幅比较大，参与打新可以增加收益。

除此之外，还可以运用国债期货、量化对冲等等方式增加收益。至于能用多少方式，增加多少收益，就要看各大基金公司的本事了。

基金公司自有+选

做“固收+”，基金公司有自己的做法，选“固收+”，我们也有可以参考借鉴的思路：

很显然，我们需要选择一家股债投资能力双优的基金公司，因为做“固收+”对于这两项能力要求都比较高，除此之外，还需要有一定的资产配置能力，因为对于“固收+”产品来说，股债等资产仓位的配置，对于收益的贡献度是非常大的，比精选个股要重要。

中欧基金就是一家很符合要求的基金公司：

中欧基金的权益投资能力大家都比较了解了，在业内实力是非常强的，中欧基金的名气主要也是靠权益投资业绩打出来的，权益投资覆盖了各种风格、各大类行业产品，综合能力有目共睹。

中欧基金的固收投资能力往往被忽视：

数据来源：银河证券基金研究中心《中国证券投资基金基金管理人债券投资管理能力评价报告》，截至2019/12/31

其实中欧基金的固收投资能力也是比较不错的，长期业绩较为优秀，也有很多比较出色的产品。

中欧基金旗下投资信用债较多的中欧增强回报，是诸多公募FOF的债基之选，深受同业的认可。基金经理赵国英拥有15年证券从业经验，是国内第一批利率债衍生品交易员，对市场反映敏锐，波段操作能力强。

可转债投资，中欧可转债是市场上备受瞩目的产品，基金经理刘波，是非常优秀的转债基金经理，执掌中欧可转债取得了非常好的业绩。

除了上述两只在市场上关注度非常高的产品，中欧固收团队还有两只比较有代表性的“固收+”产品：

一是中欧双利债券A/C（002961/002962），这是由黄华掌舵的一只二级债基，黄华出自平安资管，曾带领团队管理资产规模最高达5000亿人民币，拥有大资金管理经验和丰富的交易资源，平安管理期间，管理账户连续5年超越同类账户平均收益和业绩基准。保险资管出身，绝对收益的意识较强，操作会比较稳健，并不主张依靠冒险来取得更高的收益，相对比较稳健，我们能够看到中欧双利在股市大跌的2018年依旧有2.5%的正收益，这对二级债基来说挺不错的。

二是中欧琪和A/C（001164/001165），这是一只打新基金，规模在7亿元左右，这个规模股票底仓占比要低，大概约10%，比一般的二级债基股票仓位还要低，基金的波动会比较小，基金经理能够很好地控制回撤，给持有人更加安稳的持有体验，中欧琪和A2017-2019连续三年取得5.5%以上的正收益，全市场仅有6只基金能够做到这一点。

股市调整，也是“固收+”布局好时机

最近股市调整力度比较大，很多人都在忙着抄底，但是我们同样忽略了一件事，这个时候做“固收+”也是很合适的啊！

“固收+”重要的收益增强来源，都与股市有着直接或者间接的关联，股市处于相对低位，对于“固收+”产品同样是一个比较好的布局时点，现在不仅股票有好价，“固收+”基金同样有好价。

想要获取更高的收益自然要承担更高的风险。择时的风险主要靠时间来化解，现在这个位置，做一些“固收+”的布局，即便危机来了，中短期可能面临浮亏，但是对于长期投资来说，可能是非常受益的，如果两三年定期存款都能接受，这个时点做“固收+”就更不必担心浮亏。

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