1月20日晚，2018年商誉减值49亿元，全年亏损了70亿元的天神娱乐发布公告称，公司未能如期偿付“17天神01”回售款和未回售部分利息，违约金额达到10亿元。
当然，这不算太大的意外：在2018年暴亏70亿，把市值都亏光还倒欠44亿的天神娱乐2019年经营业绩也很差，三季报显示母公司货币资金仅剩94.8万元。短短3个月内凑齐10亿元，肯定是不可能完成的任务。
其实当年的天神娱乐，也算是A股的一匹大黑马。2010年，在创立之初公司就凭借爆款页游《傲剑》首月营收突破8000万，首年营收超过5亿元。
在一路顺风顺水的发展后，2014年天神互动通过科冕木业借壳上市，一年后的2015年4月2日，上市公司更名为天神娱乐。最高时股价涨至最高44.2元/股，市值一度超过350亿元，成为“A股游戏第一股”。
作为天神娱乐的创始人，朱晔当时也是踌躇满志，花费1500万元拍下2015年巴菲特午餐。并大举对外并购，先后将妙趣横生、雷尚科技、幻想悦游、一花科技等公司纳入旗下。
大额并购自然而然的产生商誉问题。之前小编介绍过，商誉本质上就是上市公司付的钱比买到的资产的价值多的部分。由于游戏公司都是轻资产运作，资产少利润高，因此并购产生的商誉会额外高。以天神娱乐投资并购雷尚科技为例，上市公司投资支出8.8亿元，但雷尚科技的净资产仅有3100万，产生了将近8.5亿元的商誉。
后面的事情就在A股发生了太多太多次了，并购的公司在对赌期过后业绩变脸，商誉减值，公司巨亏。到现在，公司市值不到30亿元，还不如顶峰时期的10%。
游戏行业小编稍有涉及，很多公司其实都是靠一款爆款游戏业绩做到大几亿，超过A股上市标准很简单。但是这些公司往往都缺乏持续输出爆款游戏的能力。做一款爆款游戏，也许只是需要几个码农以及神秘莫测的运气。但是持续输出爆款游戏，则需要强大的资本支持、优秀的研发、运营团队等等要素。
任何游戏都有其生命周期，而且生命周期正在越来越短。如果单一依靠一款游戏，那么当生命周期过去，公司的业绩自然会一蹶不振。当年天神娱乐收购的公司，有意无意的都好，总之就是在生命周期的顶峰买入。那么过几年，自然就会亏的一塌糊涂，苦了股民。
其实不光游戏，电影、文娱、自媒体公司都有类似的问题。因此监管层这两年对这类公司严加防范，也算是做了好事，像否决全通教育收购吴晓波旗下巴九灵96%、利欧股份收购苏州梦嘉传媒，都是做了大好事。
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