1月16日上午，京沪高铁于上海证券交易所正式敲钟挂牌。上市首日，京沪高铁一度顶格涨停，涨幅高达43.24%，股票临时停牌。随后京沪高铁打开涨停，
作为2020年第一只巨无霸新股，京沪高铁的IPO募集资金达306.74亿，是A股募资规模历史上排名第9的公司，其发行市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“红线”。此外，按发行价计算，京沪高铁市值为2396亿元，位列目前A股公司市值第35位。“中国高铁第一股”成功登陆A股，标志着铁路股份制改造取得重要进展。
不仅融资规模创近年之最，京沪高铁IPO过会速度也刷新了A股纪录，从10月22日申报上市材料到11月14日过会仅用23天，再到2020年1月16日上市，总计也只用了86天时间。
京沪高铁能“闪电”过会，与其惊人的营收和净利润规模密不可分。2016年至2018年，其净利润分别为79.03亿元、90.53亿元和102.48亿元，同期分红分别为42.34亿元、64.57亿元和102.4亿元，3年分红总额达209.31亿元。净利率方面，京沪高铁2018年的净利润率为32.89%，超过BAT（百度、腾讯、阿里巴巴）2018年的净利率。
事实上，京沪高铁从2014年起就开始盈利，距离其开通运营仅过去3年，这条纵贯北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等七省市，全长1318公里，连接“京津冀”和“长三角”两大经济区的高铁经济走廊，占尽了经济地理红利和市场化管理优势。
回到A股上，之前我们就曾经说过，3000点底部已经敦实，A股未来中期的目标在3500点。但是现实中的市场却走出一个连跌三天的小级别调整。不得不说，在北向资金疯狂涌进，金融政策不断开放和扶持的大背景下，为什么A股没有走出预期的效果？归根结底，无非是现在A股市场上的“雷股”太多了。
什么是“雷股”？给投资者带来重大损失的非正常风险都可以看成是“地雷”风险，包括上市公司造假、业绩变脸过快、操纵股价、掏空上市公司等违法违规行为。利益驱使上市公司大股东或管理层铤而走险，从1990年代至今屡见不鲜，琼民源、蓝田股份、东方锅炉、东方电子、银广夏、蓝田股份、新疆屯河、康达尔等上市公司是二十年前轰动一时的问题上市公司，绿大X、万福XX、獐子X等上市公司是前些年知名问题上市公司。
就问题发生频率和市场震撼力来说，最近几年上市公司出现的各种风险显著上升，甚至不少知名的所谓新蓝筹和白马股也纷纷爆雷。被证监会调查的乐视X、康美X业、康得X,神雾XX、辅X药业、信威XX以及财务变脸较快的三XXX（光电行业）、东阿XX(中药)、东方XX（环保园林行业）等诸多上市公司给投资者带来了新的负面打击。做高股价、利益输送、完成业绩考核、外部经营竞争日益激烈、对造假等违法违规行为的处罚手段有限等因素叠加，使得上市公司频频出现造假风险、业绩变脸风险、资金链断裂乃至退市风险。
那么作为投资者的我们，该如何进行避雷操作呢？
查理-芒格：如果我知道我会死在哪里？我永远将不会去那个地方。（芒格在哈佛大学的演讲）
沃伦-巴菲特：如果你在厨房里面发现一只蟑螂，那么厨房里面不会只有一只，你会发现它的亲戚。（巴菲特《致股东的信》）
成功是难以简单复制的，充满了各种“幸存者偏差”，但是失败的原因往往有类似之处！从理论上来说，排除上市公司潜在地雷的方法很多，但简而言之，无外乎三个方面：
（一）宏观环境层面
当经济增速下滑较快时，或者是流动性收紧、信用收紧、加息周期、监管部门的监管执法力度加大时，比如2008年全球金融危机时期、2015年股灾后、2018年资管新规出台、去杠杆加快，上市公司出现地雷风险的概率会显著上升。
1.宏观经济增速增速下滑较快时，一些实力较弱的企业面临较大的风险，因此上市公司管理层或大股东有更强动机去实施违法违规行为；
2.流动性收紧、信用收紧时，或者进入加息周期，企业往往面临着更高的融资可得性风险、资金成本，原本实施或计划实施违法违规行为的企业，有更强动机去继续或者开始做坏事；
3.当监管部门的监管执法力度加大时，典型的是2016年初股灾结束后，证券和银行等监管部门的执法力度明显增强，一些上市公司的“旧套路”玩不转了，有的旧套路是通过不断股权融资掩盖已有风险，有的旧套路是五花八门的重组或资产并购，有的旧套路是操纵二级市场股价，有的旧套路是讲市场投资者爱听的故事，凡此种种不一而足。总之，旧套路玩不转了，进而各种“地雷”风险就不断暴露出来了，给投资者带来了沉重的打击。
（二）中观行业和省市层面
1.一些行业的财务风险、市场风险等风险较大，比如农林牧渔、软件和互联网行业。投资者要核实公司的产量、真实客户数量、固定资产、无形资产等信息的难度很大。
2.当行业开始进入增速下滑和竞争加剧阶段甚至行业衰退时，上市公司的地雷风险会显著上升。比如，2015年股灾结束后的创业板中，互联网、传媒、游戏等行业出现了较为明显的风险爆发。
3.部分省市的市场经济大环境较差，上市公司财务问题、造假问题较为突出，比如北方某些省市和西部某些省市较为突出。近些年盛传的“投资不过XX关”，存在以偏概全的样本误差，但不可否认的是，某北地区不少上市公司的财务状况、大股东和高管层的诚信度等方面均存在较为突出的问题。可以建立城市各类黑名单，对政府乱作为或不作为严重的城市予以高度警惕。例如，前两年，知名企业家毛振华实名举报xx省xx景区管委会，被举报的事情后来被证实。十年前，XX市钢铁股份公司因为产权改革发生影响较大的恶性群体事件。
特别地，要高度警惕地区债务风险对当地上市公司带来的不利影响。对债务率超过100%、负债率超过60%警戒线的城市（地区），提高风险权重。通常以债务率（政府债务余额除以一般公共预算收入）、负债率（政府债务余额除以GDP）和负债规模估算政府债务压力。计算债务率、负债率时，必须考虑政府城投和融资平台等隐性负债问题，不少省市的隐性负债是公开债务数据的一倍以上。目前，债务压力较大的省市主要集中在西部地区、东北三省、中部地区和华北地区，值得一提的是以前经济实力较好的山东和天津的不少市（县）也面临较大的债务压力。
对于GDP增速较高的省市（县），要警惕投入产出比在80%以上的省市（县）。投入产出比用固定资产投资除以GDP的比值衡量。固投除以GDP的比值越高，投资效率越低，按照我们的研究经验，80%是临界值，超过该数值，未来发生经济下滑和债务违约风险的可能性较高。例如，天津、内蒙古、宁夏、青海、新疆、辽宁等省市的固定资产投资增速前几年曾经很快，投资占GDP比重超过100%，但是很快遇到困难，其辖区内不少上市公司的债务风险凸显。
（三）微观公司层面
具体来说，上市公司大股东或高管层、公司治理、公司财务、资本运作等层面都有先导预警指标，以排除潜在的地雷。
需要说明的是，预警指标并非充分指标，而是发现问题的线索。归根结底，弄清楚上市公司和它所在行业的盈利模式，对其进行充分的内部调研、上下游调研，进行长期的跟踪，是规避上市公司各种地雷的必由之路。
就投资的方法而言，除了研究上市公司的商业或盈利模式，投资最重要的是投人。优秀的大股东或公司管理团队可以显著降低投资风险、实现投资的较高收益。要通过公开的新闻报道、招股说明书、员工访谈、实地探访上下游相关企业等方式了解考察大股东、创始人、董事长和核心管理团队成员的背景、人品、对未来的洞察力、价值观、管理水平、凝聚力等情况。
对曾经有过不诚信不正直的管理团队、承诺无法兑现、无端撕毁协议、财务造假等“黑”历史上市公司，建议从重仓股的股票池中剔除，切不可被其他的蝇头小利或者一些表象迷惑。谨记：厨房里不会只有一只蟑螂！投资最重要的第一步是杜绝重大亏损!!
投资有风险，入市需谨慎。
以上信息、数据来源市场公开消息，仅供参考！不对您构成任何投资建议
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
评论