作者：川；转载请注明来源基建通
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近日，一则建企违约的消息，给这个寒冷的冬天加厚了一层霜。2020年1月16日，上海清算所在官网发布通知称，未收到安徽省外经建设（集团）有限公司（下称“安徽外经建设”）2018年度第一期中期票据（简称：18皖经建MTN001）付息资金，即已经构成了违约。公开资料显示，18皖经建MTN001发行总额为5亿元，发行期限3+2年，票面利率为7.3%。
为什么这则消息让人颤抖？因为这已经不是安徽外经建设首次债券违约，我们来看下其违约经历：
2019年9月23日，“16皖经02”本金29.21亿元及利息、“16皖经03”本金13.87亿元及利息、项目贷款借款利息0.12亿美元、“16皖经建MTN001”本金10亿元及利息也发生了债务逾期。
2019年12月24日，“18皖经建MTN003”发生逾期。未按期兑付2018年度第三期中期票据（简称）利息。于2018年12月21日发行，募资总额为3.8亿元，期限为3年，票面利率7.3%。
加上本次的18皖经建MTN001，其所涉违约金额已近63亿！2020年以这样的方式开头，实在是令人不安。
民营建企的闪耀之星
自从2017年底，通哥在《狼来了！第一个被干掉的会是中城建吗？》一文中预测违约潮将来袭后，爆累声可谓是此起彼伏。那么违约的公司很多，为什么通哥关心安徽外经建设？因为他比较“特殊”。
1、民企
很多人第一次看到安徽外经建设会认为是一家国有企业，实际上安徽外经建设是一家民企，但有国企改制的背景。安徽外经建设成立于1992年，原为安徽省建设厅设立的安徽省外经建设工程承包公司，具有30多年对外经济援助历史。2002年经过国企改制，更名为安徽省外经建设（集团）有限公司，彼时公司是一家集体企业，大股东为工会。2014年公司工会将股权转让给宏达建材，此后公司正式成为一家民营企业。后经多次股权转让，自然人蒋庆德成为公司控制人。
2、一带一路上的明星民营建企
安徽外经建设不仅是合肥外经领域最大的民营企业，更是安徽省最大的对外工程建筑企业，也是安徽省建筑施工企业中对外开拓业绩最为耀眼的外向型龙头建企。其主要从事海外工程承包和矿产开发、房地产开发、酒店和超市运营，连续多年入选ENR全球最大250家国际承包商排行榜。
3、明星民企中违约金额重大的建企
除了上面提到的其前期违约近63亿外，作为债券市场一个高等级的发债主体，安徽外经建现存债券余额高达30多亿.如目前公司存量债券共5只，分别为18皖经建MTN001、18皖经建MTN002、18皖经建MTN003、16皖经01、16皖经03，存量规模共33.74亿元。一旦发生崩塌，其违约冲击不言而喻。
2019年，民企违约创新高
大家可以看到我上面的几个小标题，每个都有“民企”，其实我想说的是，像这样优质的明星民营建企都活的这么难，更何况其他民营建企呢？如果单看安徽外经建设的违约原因，是由于其主要资产位于海外，变现能力和速度较差所致。那么整个民营企业的债务状况如何呢？
据统计，2019年中国债市违约金额已近千亿，从违约发行人数量以及违约债劵本金金额来看，今年民营企业是债市爆雷的高发区，累计210支违约债券，其中有179支来自于民营企业，比例高达85.2%，地方国有企业和其他国有企业的违约率也有所上升。
大约有6成的民企在2019年中报时公告的现金数量不足以偿还其短期债务，约5成的民企年报发布的数据显示其自由现金流为负。比如上海清算所披露的：中民投、精功集团、胜通集团、康得新、中城建包括此次的安徽外经建设等一大批明星企业。
虽然每家都有自己违约的特殊原因，但是从整体上来看，违约率的持续上升，其主要原因在于经济增速的放缓，外加供给侧改革和去杠杆措施导致信贷收紧，还有最最主要的就是民企融资难、融资贵以及融资渠道不畅等原因。
国家支持民企发债，支持民企还债吗？
民营经济在整个经济体系中具有重要地位，这是不容忽视的基本盘。为进一步激发民营企业活力和创造力，2019年12月，中共中央、国务院印发《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》。其中关于融资方面，《意见》提出，健全银行业金融机构服务民营企业体系，完善民营企业直接融资支持制度，健全民营企业融资增信支持体系。如，强化考核激励，合理增加信用贷款;完善股票发行和再融资制度，提高民营企业首发上市和再融资审核效率;发展民营企业债券融资支持工具，以市场化方式增信支持民营企业融资。
这些出现债务违约企业都是因为没有办法靠自身的造血去还款，所以必须要依靠外界的力量。从上面的政策来看，国家是支持民企发债的。虽然国家也不断在呼吁金融机构要多“关心”民企，但是一直以来（特别是在整体经济放缓的形势下），银行所能够给予的支持大多为存量债务的放宽，例如对到期债务进行展期或者不抽贷等措施，而对于新增贷款方面，目前银行对于非头部企业的贷款依然十分谨慎。另外随着形势的恶化，外部投资机构对于非头部企业也是采取一刀切的风控方式来避险。而相对于国企、国资来说，金融机构还是处于“偏爱”的心里态势。
其实关于支持民企发债的一系列问题，我觉得市场需要想清楚以下几个问题：
1、国家支持民企发债，这个是非常好的，但是国家支持民企还债吗？会不会发债的时候是政策性号召，还债的时候，成市场化还债了呢？
2、当民企出现债务风险的时候，究竟是解决民企融资难放在第一位，还是保障投资人利益放在第一位呢？
3、之前的文章中，报道了关于多起城投债出现爆雷的信号，但是最后通过多方的努力，都解决了。因此这个是值得大家反思的，是相关部门对于国企违约的容忍度越来越高了？还是想通过这种方式引起大家的警惕？亦或者是实在是无奈之举？
4、上面说了，现在不光是民企的违约率在增高，国企的违约率也在增高。而在之前的文章中谈到，很多国资收购/控股一些急需资金而卖身的上市公司，外加金融机构对国资的倾斜，本来以为这样能够出现单赢/双赢的局面。然而现在的情形是，不管国企还是民企的违约率都在增高，相当于是一个双输的局面，这就需要深刻的反思了...
最后通哥也提醒民营企业，在经济以及融资环境下行的情形下，业务扩张不要太激进，不要大肆收购和投资，因为这将直接导致资产负债表过度膨胀！
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