UC行业国际巨头，移动办公行业正当时，亿联网络成就A股优等生

自全国爆发肺炎疫情以来，随着疫情的不断加重，严重影响了国内各个部门的工作，复工的日期一拖再拖，一度使移动办公等热点产业上涨。亿联网络就是其中的受益者，公司的股价从节前的80多块到开盘后的一周之内一度涨到100多块。我们今天就来看一下亿联网络的发展前景如何？

一、融合通信（UC）行业国际巨头，SIP业务全球领先，VCS业务大有可为

公司成立于2001年，2005年USB Phone销量全球第一，2009年推出高性价比的智能IP Phone，2013年推出DECT无线终端，2014年SIP Phone全球销量第二，2015年推出VCS高清视频终端，2016年海外运营商市场取得突破，2017年创业板上市，SIP Phone销售量跃居全球第一。

公司的传统业务（SIP桌面话机终端）出货量2017年跃居全球第一，新业务（VCS 视频会议系统业务）处于高速增长的拓展初期，并逐渐从硬件终端向“云+端”转型的高盈利民企。公司自成立以来不断推出符合潮流的产品，2015年公司开始从传统业务向VCS业务转型。目前，公司的产品涵盖视频会议和语音通话两个业务，产品线丰富。

公司的主要业务以SIP业务为主，VCS业务正处在高速发展时期。2018年公司的SIP业务收入13.43亿元，占总营业收入的73.96%。VCS业务收入1.75亿元，占总收入的9.66%。DECT业务收入2.2亿元，占总收入的12.12%。

SIP 桌面终端业务行业非常成熟，行业集中度比较高，国外企业在不断退出，国内龙头企业正在崛起；它的产品通过软件算法实现，通过不断地性能、外观等的不断升级维持较高的毛利率。公司在这方面有着高性价比优势，业务收入增速维持在20%以上。

VCS视频会议系统业务的中小企业市场处于快速增长阶段，国内政企市场由华为主导，公检法司市场主要集中在苏州科达、视联动力等企业手中，中小企业市场没有形成稳定的竞争格局，也有着非常高的毛利率水平。公司在中小企业市场上凭借音视频核心技术，有着强劲的竞争力，同时在云端、系统端发力，有望在市场中突破。

二、发展势头猛，财务状况优良

公司近年来发展迅速，营业收入与净利润都处在高速增长状态。自2012年至2018年，公司的营业收入不断增长，且增速不低于15%。截止到2018年年末，公司的营业收入达到了18.2亿元，同比增长30.9%，净利润达到了8.51亿元。截止到2019年三季度，公司的营业收入和净利润分别为18.6亿元和9.83亿元，预计2019年仍然将保持高速增长。

从盈利能力指标来看，公司的毛利率和净利率都处于高水平。2018年年末，公司的毛利率达到了61.79%，净利率达到了46.9%，整体上公司的毛利率与净利率在最近6年保持着增长的趋势。

从抗风险能力上来看，公司的抗风险能力不断增强。近六年来，公司的流动比率、速动比率不断上市，资产负债率不断下降。2018年年末，公司的资产负债率已经降低到了6.68%，流动比率和速动比率分别达到了14.43、13.64的超高水平。

从期间费用上来看，尽管公司的销售费用和管理费用都有较大幅度的增长，但是实际的销售费用率、管理费用率却处于不断的下降状态。自2014年到2018年，公司的销售费用率从8.11%的较低水平下降至5.84%，管理费用率则从2014年的12.56%下降至2.46%，呈现出较高的下降幅度。说明公司的销售效率和管理效率不断提升，公司总体的营运能力在提高。

从研发投入上来看，公司的研发投入不断增长，研发占营收比例处于中高水平。截止到2018年年末，公司的研发投入达到了1.37亿元，同比增长37.9%，占营业收入比例达到了7.54%。

三、行业处于高速发展时期，公司与国外巨头密切合作

从SIP业务来看，网络IP化是大势所趋，中小企业需求面临爆发，国产高性价比产品具有广阔的发展前景。从国内SIP销售规模可见一斑，SIP在国内仍然具有较好的发展前景。

从VCS业务来看，云视讯是一个高增长的潮流，国际巨头在这一端上的布局要明显比国内企业有优势。在国内，这个行业国产替代在加速，市场的成长性也是空前的。公司积极布局云平台和VCS终端，具有较强的硬件技术优势和音视频技术优势，一直保持着高速的增长状态。

同时，公司作为一个国际化的企业，也是频繁与国际巨头企业合作。与ZOOM合作，推进视频会议业务的发展，凭借兼容性和ZOOM的硬件推荐，不断加大对国际市场的蚕食。与微软合作进行语音及视频终端设备，有望进入大企业协作市场，同时，在微软终端APP配套上语音终端可以产生丰富的产品组合，提高公司的竞争力。

四、总结

公司的发展势头非常迅猛，财务状况良好，抗风险能力强，凭借未来行业发展趋势和公司的龙头竞争优势，公司仍然具有广阔的发展前景。但也要意识到，公司在国际市场上，优势的业务是国际龙头企业在退出的传统业务，在VCS等高端业务上与高级巨头之间仍有巨大差异；在国内市场上，VCS业务也被华为等企业蚕食，中小企业的市场也面临众多的竞争者。目前，公司的股价经历了2019年一年的上涨，已经处于较高的水平。

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