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上期笔记回顾
《生猪产业链一体化——唐人转债（128092）上市笔记》中，预期首日收盘在 112-116元，实际收盘为 111.02元，略低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 45.67元。
《联得转债（123038）上市笔记》中，预期首日收盘在 139-143元，实际收盘为 133.01元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 32.42元。
《新莱转债（123037）上市笔记》中，预期首日收盘在 120-124元，实际收盘为 119.45元，略低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 26.05元。
上市信息汇总
乐普转债（123040）将于 1月23日上市。当前转股价值为 101.33元，纯债价值 91.99元，保本价 112.9元，AA+级。
上市定位预测
与乐普转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与乐普转债评级和转股价值相近的可转债
与乐普转债同行业可转债列表见下：
预期乐普转债上市首日定位在 116-120元之间，中位数在 118元附近。
正股基本面分析
公司简介
乐普（北京）医疗器械股份有限公司（简称乐普医疗集团）创立于1999年，股份制集团上市公司（股票代码300003），公司销售网络遍布全中国及95个国家和地区，年营业收入46亿元人民币。通过坚持技术创新、质量领先、合作共赢的发展之路，乐普医疗集团正努力建立四位一体的心血管全产业链平台型企业。
其他信息参见《心血管大健康——乐普转债（123040）申购笔记》。
最新业绩
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
机构一致预期
当前机构一致预期业绩增速为：40.22%。
乐普医疗长期平均净资产收益率为 17.3%。
当前净资产收益率
结合乐普医疗2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 25.5%。
当前PEG
采用当前机构一致预期业绩增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG 0.86。
实盘操作笔记
新可转债申购
1. 实盘未中签乐普转债。如果中签，考虑到乐普医疗静态估值PE 34倍较高，但成长性估值PEG 0.86较低，转债评级AA+较高，将确定持有。
二级市场交易
1. 唐人转债开盘及收盘低于预期。考虑到正股唐人神2020年业绩强劲增长是大概率事件，当前的PEG仅 0.21极低，当前转股溢价率 20%，债券收益率 0.65%，比较合理，可以建仓。
2. 浦发银行发布业绩快报，从快报看，业绩增长不高，资产质量也无好转，浦发转债转股溢价率高达 40%较高，可以减仓。
3. 趁明日节前最后一个交易日，大盘走势平稳调仓换股。操作计划为：卖出浦发转债3手，建工转债1手，买入唐人转债4手。
下期笔记
《可转债投资实盘周记（2020.1.24）》待发布，敬请期待！
术语解释
1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。
2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。
3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
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