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《估值方法专辑》PEG:一个判断估值高低的辅助工具

2020-02-20 15:26:03 估值 师姐 方法

大家好,我是格菲五师姐,我专注于投资课程以及金融财务知识分享。我还有六位师兄妹,他们各有所长,欢迎关注。

到目前为主,师姐写过自由现金流折现、市盈率、市销率以及市净率这四种估值方法,大家有兴趣的话可以翻阅(文末点击链接即可)。既然前几天我们聊过市盈率估值,那就不得不提一下PEG估值。

PEG估值法概况

PEG是指市盈率相对盈利增长的比率,是在PE估值的基础上发展起来的,它解决了PE估值法对企业动态成长性估计不足的问题。

计算公式很简单:PEG=PE/(企业年盈利增长率*100)

其实PEG公式本身就告诉我们应该选择什么样的公司进行投资:企业盈利持续高速增长,同时目前PE又不高的公司,所以一般情况下PEG越低,股价被低估的可能性越大,本质上和PE估值没什么区别。

此外值得注意的是:PEG考虑到企业未来盈利增长速度,旨在选择成长性公司,所以公式中的盈利增长率应该是未来一段时间内的复合增长率,而非过去的或者是未来一年的增长率(通常最少要考虑3-5年),这也是PEG估值的难点,毕竟我们都不是先知,未来的事情谁也不好准确预测。

用PEG衡量估值高或低

接下来我们开始文章的主题:用PEG衡量估值高低。

市场上通常认为当PEG=1时,该公司的市值能够充分反映出未来价值,也就是市值处于合理水平;相对应的大于1则表明市值过高;小于1则表明市值低估。

在师姐还是学生的时候,对PEG估值就有个疑问,为什么PEG=1反映的是公司合理市值,而非2或者3呢,大家可能都想知道答案。师姐也是后来接触了股利折现模型才明白了PEG的原理。不过这个模型计算以及聊起来都太过复杂,师姐就直接聊理解原理后对PEG应用的感受吧。

通过股利贴现模型计算,PEG=1的长期年复合利润率大概是10%-20%(估算准确的前提下),也就是我们普通投资者想要达到而且有机会达到的收益率(师姐就梦想这样的收益率,有了之后就可以作“咸鱼”了)。所以1只是一个参考标准,只是为了用增长率对应估值,并不是硬性指标。

举个栗子大家可能会更明白,你计算出一个公司的PEG=1.1甚至PEG=1.2,可能都合理,因为投资该公司长期回报率可能在6%-8%之间,虽然在10%以下,但不可否认是一个不错的投资选择。

聊到这里我想大家就知道题目的含义了,如果强行用PEG估值,似乎走了自由现金流折现的路子,计算虽简单,但数据同样难预测;更甚者你预测准确了,收益可能也没有理论上那么大。所以师姐从来就不用PEG给企业估值,PEG本身也不是计算企业价值的方法。

但这并不代表PEG没有用,一般情况下师姐会先用其他估值方法锚估后,再用PEG衡量估值是否过高或者过低,再进行调整,这么看PEG更像是一个辅助工具,也不可或缺。这也是为什么师姐把PEG估值放在估值专辑靠后位置的原因,我们可以用PEG检测其他估值方法的合理性和准确性。

最后

最后师姐再聊一个安全边际问题。

再举个栗子:师姐去相亲,资料显示男方身高185cm,那师姐就得做好男方身高只有182cm甚至180cm的心理准备。用PEG判断估值高或低也一样,一定要给自己留出足够大的安全边际,比如PEG=0.5或0.6,因为就算对企业理解的再深,也没办法做到准确;同时尽量不要预测公司未来业绩增长长期保持在30%以上,这样的馅饼不会砸到自己头上的,除非是你自己开公司,有信心。

核心思想:安全最大。

《估值方法专辑》自由现金流的全面解读(第二篇)

《估值方法专辑》市盈率估值误区

《估值方法专辑》市销率:一个被投资者抛弃的估值方法

《估值方法专辑》市净率:一个最“无用”的估值方法

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