作者：狐狸投资
首先要认错，我低估了本次疫情的影响以及疫情扩展的深度。我本人因为亲身经历了非典疫情，目前可以明确的是，非典对经济的影响可以说是远小于本次的影响。为了控制疫情，我们管控力度之强，超过了想象。
我对目前市场的思考如下几点：
1、白酒分歧加大，之前的乐观预期不成立
初期对于白酒的理解，认为疫情的影响偏向于1个季度，所以对上市公司市值的影响应该用1个季度的净利润乘以估值水平，换算下来，影响市值在15%左右。但是按照现在的发展情况看，这个预期已经破灭。
白酒销售有几个主要的渠道，电商，团购，烟酒店，商超，酒店，而酒店是其中的重中之重，本轮疫情的管控对实际酒店造成的影响已经到达了关店闭店的程度，导致白酒消费场景萎缩的很快；
同时，白酒和GDP的关联性很大，目前的出口数据看，除了集成电路，出口下滑接近3成，随着限制旅游航路，消费场景也在大幅减少。
同时，由于限制人员聚集，高度依赖营销的白酒行业，营销活动全部无法正常运作。
白酒的影响指望1个季度消除，目前看已经不现实了。至少需要做2个季度的心理准备。
2、全球流动性收缩已经开始
从美国的情况看，目前联储在为银行系统提供无限流动性，但是银行拿到流动性是否要将资金放出去的前提是企业是否能够正常的还本付息，低等级债券依然是高风险资产。
目前看，美国市场最近2年的增长多是以逻辑成长的形式完成，逻辑增长就是说比如科技股公司，客户更多了，人均盈利更有想象空间，并不在意实际的盈利，比如特斯拉，一个亏损股，但是少亏了，就认为成长了，股价就涨，但是在这种逻辑上形成的公司，是没有坚实的价值基础的，跌起来完全没有底。
当疫情发生以后，全面的限制打破了讲逻辑的公司估值基础，也就是以往的科技股泡沫破灭。
大家都想持有现金，而不再想持有股票了。整个市场里并不缺少资金，但是缺少优质资产和信心，大量资金开始回流。沪股通，深股通开通至今，已经累计流入了上万亿，而现在，资金正在逐步撤退，为国内市场不断增加了压力。
而全球流动性收缩结束性标志不是减息，不是量化宽松，而是以美国为首的国家政府开始买入上市公司股权，全面介入市场为标志。
3、出口大幅受到影响后的余震
从目前的出口数据看，2020年前2个月，服装行业的出口就下滑了260亿，而集成电路增长最好的部分在100亿左右，所谓的产业升级，提升外贸总体的水平，目前看是不现实的。
最近2周，投资者其实越来越聪明，查询海关外贸数据的人越来越多，随着国外疫情的形成，1、2月份还强势的消费电子等公司不同程度受到国外要求推迟订单的影响，股价也形成了巨大的压力，特别是在高估值情况下，股价下行压力很大。
下阶段的想法
1、疫情的影响超出预期，影响深远
从目前的疫情处理力度来看，中国的力度最大，最成功（虽然前期控制不给力，但是湖北大爆发后，强势干预，切断交通，效果明显），但是付出的代价不可谓不大，但是中国的做法显而易见是世界范围内其他国家都无法直接复制的。
原因1：政府全额负担患者的医药费用，以普通重症患者为例，一个标准的治疗费用已经超过了百万（ecmo等）这都是其他国家无法承担的，即使是欧美发达国家。
原因2：西方国家很难有集中性权利，无法在全国范围内施行大面积的管控。
所以，疫情在境外会贯穿今年全年，而不是短短的年中。我对疫情全球控制是比较悲观
2、除了生活必需品以外出口为主的企业都需要回避
从目前海关披露的数据来看，进入三月以后，随着境外的全面限制逐步开始，非必需品的消费会大幅萎缩，而这种萎缩可能会贯穿全年，这对出口企业的影响是很大的，因为一直到1,2月份企业由于业绩有增速，估值水平很高，一旦快速萎缩，就会形成戴维斯双杀，这些企业的股价形成的高点将会需要以年为单位修正。典型如手机，机电设备，汽车配件。
3、投资目标需要缩减到不受到境外市场影响的刚需性企业
目前看，中国疫情控制是最成功的，中国的很多企业也有望于率先进行业绩的修复，但是大多数企业在2020年显然是无法修正到2019年的业绩水平了，所以这个时候选择目标应该选择收入端已经被锁定，市场需求受到疫情利好影响的企业，如药物研发等。
不能再简单以2019年业绩作为锚定的估值标准，犯刻舟求剑的错误，一定要考虑多久业绩能修复？修复的概率有多大。
4、短期受到疫情影响利被恶炒的公司需要立即回避
典型的如口罩，医疗设备等企业。随着国内疫情得到控制，当患者大量减少，口罩，呼吸机等设备的需求将会快速萎缩（中国由于采用了兜底式的采购策略和采购金额，一旦中国疫情结束，由于目前患者已经低于10000人，每天接近1000人出院，重症患者已经减少到3000左右，现在的设备已经大量过剩，启动了封存，取消订单现象已经开始。而过剩的产能境外国家很难有足够的采购力去消化）。
5、石油等硬资产的短期不合理定价会被修复
石油目前的价格已经低于美国页岩油的开采成本，供应在减少，而买家都在加大买入力度，进行囤积，价格年内进行修正是大概率的。低于成本的销售只会在处理库存时发生，长期亏本销售产品的现象不会长期维持。
具体操作上。我首先认为，投资上现阶段应该去除掉全部的杠杆。我不认可越跌越买的做法，因为，越跌越买的前提逻辑是，股价下跌了，公司的业绩没有跌，估值更低了，自然是有长期投资的逻辑，但是，当整体经济下滑的时候，很多企业容易形成价值陷阱，越跌，业绩越差，估值水平反而上去了。特别当整体经济下滑的时候，市场愿意给予的估值水平会继续下降。
仓位上应该降低，集中精力寻找假设宏观经济下滑30%左右为基础（参考出口数据，内需其实更低了），依然能够业绩下滑不大，或者将来反弹迅猛的行业公司作为配置。
写在最后：
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