今天我们要介绍的是嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯，是一名拥有13年投研经验的老司机，在去年其管理的嘉实新兴产业一举拿下接近翻倍业绩。归凯在投资实战中形成了独特的投资方法论：“从商业模式、竞争优势、产业趋势三个维度，立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意。”该方法具体包含哪些信息，下文将进行拆解。
投资理念主要从商业模式、竞争优势、产业趋势三个维度出发，以更长的投资视野投资于能够持续提升内在价值的优质公司。
首先从商业模式看，通过研究企业在市场中与上下游供应商、客户的关系，以及产品或服务的属性，了解企业在产业链中是否处于相对有利的地位，比如上下游的定价权、占款能力；客户的粘性或转换成本；产品技术更迭风险；对资本消耗的依赖程度等，来寻找“好生意”。
其次分析公司是否具备显著的竞争优势，包括：显著的无形资产壁垒，如品牌、专利、特许经营权等；显著的成本优势，如规模、工艺、原材料成本等。最后从行业供需、竞争格局、市场空间、技术进步与更迭、政策导向等角度出发，判断行业所处的发展阶段、景气周期、成长空间，避免陷入价值陷阱。
具体到操作策略上，归凯强调首先要以股东的心态做投资，以长期看好的战略性资产为主，阶段性成长的战术性资产为辅。其次赚业绩成长的钱，较少参与风格或主题轮动。
经典案例从归凯的持仓看，选的标的好多是非常优秀的，我们选取几个给大家展示：
A、通策医疗
通策大家是比较熟悉的，牙科诊所，类似于爱尔眼科，不断扩张的模式，通策也逐步成长。通过持仓，我们可以看到从18年4季度开始介入，一直持有到19年年底。
下图是持仓期间的股价走势，价格从50元到近120元，收益率蛮高的。
B、华测检测
华测检测我们之前也介绍过，第三方实验室，随着各个项目逐步适当，带来业绩的快速增长，而归凯也看好第三方实验室的前景。
从持仓上看，19年全年均持有，股价从6元到18元，收益非常高。
C、国瓷材料
国瓷材料是MLCC电子材料、生物材料景气，而归凯也捕捉到了行业的良好状况，从19年1季度持有到3季度。
下图是持仓期间的股价走势，从10元到25元，收益可观。
近期持仓我们梳理了归凯掌管的嘉实新兴产业的近期持仓，供大家参考：
张顺聪（执业编号：A0600619040001）编辑整理。本内容中任何内容仅供参考，不作买卖建议，据此操作，风险自担！
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