近两天一封关于全球最大对冲基金桥水爆仓猜测的邮件在坊间盛传，达里奥迅速通过向投资者发送的《每日观察》报告予以反驳，不仅直接抛出了旗下基金今年的净表现，并就基金策略做出了解释。
全球最大对冲基金桥水基金创始人、联席首席投资官雷·达里奥周三在向投资者发送的《每日观察》中回应了近日市场关于该基金表现愈演愈烈的质疑。
达里奥一开始就直接抛出了旗下基金今年的净表现，反驳关于该基金遭遇生存危机的猜测。
All Weather （10％波动率）下跌约12％。All Weather （12％波动率）下降了约14％。All Weather China RMB已经下跌了约9％。Pure Alpha （12％的波动率）下跌了约14％。Pure Alpha （18％波动率）下跌了约21％。Pure Alpha Major Markets （14％的波动率）下跌了约7％。Pure Alpha Major Markets （21％的波动率）下跌了约11％。Optimal portfolio （10％的波动性）下跌了约18％。
他表示，虽然这样的表现“不是我想要的，但这与我在当前情况下的预期是一致的”。
对于旗下基金为何会大幅下挫，达里奥解释道，“新型冠状病毒是一种迅速蔓延并在最糟糕的时刻袭击我们的流行病，因为我们仓位向长期倾斜，以便我们能够利用金融/经济体系的流动性，利率水平相比其它资产的预期回报率偏低，以及没有经济下滑的即刻迹象（虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子，因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突，使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力）。”
接着，他为这些基金的操作进行辩护，称“我们从1月开始追踪新冠病毒（并分享我们的观察结果）。当时，我们讨论了是否应该偏离我们的压力测试系统，根据我们看到的情况而忽视这一系统，我们决定不这样做，因为我们认为我们不应该这样做。我们之所以做出这个决定，是因为我们知道，基于我们对病毒的看法，我们没有优势交易，而且考虑到可能的结果如此之多，我们也觉得这是其它一系列重大未知风险（例如，与朝鲜或伊朗的战争威胁、一个反资本主义者当选美国总统、网络攻击和地震等等）中的一个。我们已经通过正常风险控制方面的设计来处理这个问题。对于那些巨大的潜在风险或其它我们甚至无法想象的风险，我们有控制措施，旨在将我们的损失限制在可承受的范围内。在这种情况下，风险控制程序按照设计运作。因此，我们的损失与之前表现最差时期类似。”
达里奥还表达了对未来的信心，称“过去，我们从这些（表现最差的）时期中汲取经验并走了出来，未来预计还会这样。例如，我们正在按照公司和部门来深入研究病毒的影响、以及评估病毒在疫情爆发地区影响的方法，从而在病毒从一个地方传播到另一个地方、乃至其或者另外一种病毒日后卷土重来之时，我们就能拥有优势。这就是我们学习的方式，并将我们的学习嵌入到我们的系统中，这个系统永远不会忘记，而且能比我们更快、更准确、更冷静的处理信息。”
随着全球市场近期因新冠病毒疫情剧烈震荡，甚至不断上演史诗级的惨烈跌势，达里奥在上世纪90年代率先提出风险平价策略似乎失灵，桥水和AQR旗下的风险平价基金上周大度下跌。
风险平价基金根据资产的波动率属性来配置风险，根据风险分配他们的投资组合，关注重点在于各个资产间的风险关联度和历史关系，并通过配置资产来达到平衡各类资产的风险组合的终极目的。然后，它也会加一些杠杠，来撬动风险较低的资产，这些资产通常是债券。同时，这类配置风险的方式严重依赖各资产间的历史数据和历史关系，并会根据风险变化情况，自动重新配置资产，以达到风险配置再平衡的目的。
批评这一策略的人士质疑它在市场全面崩盘时的表现，近期市场就出现了类似的市场现象。
而在多国股市屡次触及熔断之后，各国纷纷发布股票卖空禁令，法国、意大利、西班牙和比利时四国周二也加入了这一队伍。对于在经济低迷时做空以赚取利润的对冲基金来说，这不是个好消息。
有报道称，根据3月9日至12日的监管数据，桥水才斥资140亿美元押注欧洲股票空仓。
在这样的背景下，市场对桥水旗下基金疑虑犹如雨后春笋般破土而出。坊间甚至传出了关于该基金爆仓猜测的邮件，据说在华尔街广为流传。不过有分析师对这封信件的真实性提出质疑，称无法确认消息的来源。
本文源自人民币交易与研究
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