在一、二线白酒品牌的强势夹击之下，青青稞酒省内、外市场营收双双下滑，2020年业绩增长堪忧
《投资时报》研究员 王彦强
一场突如其来的肺炎疫情，打乱了人们往昔过年的节奏，使得走亲访友、聚会娱乐戛然而止，这直接影响着原本正处旺季的白酒消费市场，也对本就业绩不振的酒类公司造成不利影响。
2020年1月20日晚，青青稞酒（002646.SZ）发布业绩预告称，预计2019年归属上市公司股东净利润为3227.24万元—4302.98万元，同比下滑60%—70%。
对于业绩下滑的原因，该公司表示，由于对消费者消费趋势把握不到位，重要节日期间消费提档的预期不足，以及对次高端引领下的渠道分级管理、资源聚焦管理不够，导致2019年1—12月，营业收入较上年同期下降10%以内。
青青稞酒主营“互助、天佑德、八大作坊、永庆和、世义德”等多个系列青稞酒，以及“马克斯威”品牌葡萄酒，于2011年12月登陆深交所。该公司控股股东为青海华实科技投资管理有限公司（下称华实投资），实控人为李银会。
据《投资时报》研究员了解，近年来，一、二线白酒品牌纷纷布局青海省内市场，通过中高端产品、高知名度的品牌拉力和初期的高毛利、大投入，抢占了一部分终端资源和消费者，这让青青稞酒感受到了压力。
据Wind数据显示，2016—2018年及2019年三季报，青青稞酒实现营业收入分别为14.37亿元、13.18亿元、13.49亿元和8.26亿元，分别同比上涨5.39%、-8.27%、2.29%和-13.17%；实现归母净利润为2.16亿元、-0.94亿元、1.08亿元和0.28亿元，分别同比上涨-6.44%、-143.57%、214.24%和-68.29%。
同期，该公司经营现金流净额分别为3.26亿元、0.28亿元、1.06亿元和-1.04亿元。
从以上数据可以看出，青青稞酒营收和归母净利润增长很不稳定，且近年来其经营活动现金流净额有不断下滑之势。
缺乏“超级大单品”？
事实上，《投资时报》研究员了解到，青青稞酒在发展初期即决定立足全国，不仅在北京设有营销总部，几次战略布局也都与此相关。2015年，青青稞酒斥资1.4亿元收购中酒时代（北京）有限公司90.55%的股权，被视为利用互联网渠道实现全国化布局，但效果并不明显。
2017年—2018年，中酒时代连续亏损，成为拖累青青稞酒业绩的一大原因。2018年，青青稞酒对中酒时代进行了1.79亿元的商誉减值，如今中酒时代已从原来的B2C业务转型为酒企服务商。2019年上半年，中酒时代实现营业收入4486.47万元，净利润亏损达1030.12万元，总资产较期初减少33.02%。
近两年来，青青稞酒也开始重点突破兰州、西安等省外市场，但2019年半年报数据显示，青青稞酒来自青海省内和青海省外的营业收入分别为3.89亿元和1.42亿元，同比分别下滑27.43%和7.19%，而青海省内的毛利率为70.01%，青海省外的毛利率为50.70%。
具体来看，2019年上半年，该公司自有品牌青稞酒实现营业收入4.94亿元，同比下滑22.93%。其中，中高档青稞酒实现营收3.81亿元，同比下滑27.98%；普通青稞酒实现营收1.13亿元，同比上涨0.89%；在葡萄酒领域，青青稞酒实现营收0.1亿元，同比下滑16.67%。
业内人士表示，一方面，行业竞争越来越激烈，龙头公司因其品牌和渠道优势，可以持续挤压三四线小酒企，从而不断扩大自己的市场份额；另一方面，青青稞酒缺乏“超级大单品”，加之产品过多、过杂，也影响了渠道布局和终端销售。
数据来源：Wind
控股股东减持
另外，《投资时报》研究员也注意到，该公司控股股东在2019年5月引入战略投资者之后，便开始减持公司股份。
2019年6月26日公告显示，青青稞酒控股股东华实投资因偿还融资借款，降低股票质押率，增加二级市场股票的流动性，计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内，合计减持不超过1132.55万股，占公司总股本的2.5168%。
2019年11月18日，控股股东华实投资宣布提前终止减持计划，而在这期间，其累计减持499.62万股，占公司总股本的1.1103%，累计减持金额约5821.73万元。
在控股股东宣告，提前终止减持的当天，青青稞酒的股价也一改往日的下跌走势，开始回升。值得注意的是，目前，青青稞酒控股股东华实投资股权质押数为1.8亿股，占其持有股份64.17%，占总股本的40.06%。
截至2020年1月23日，青青稞酒报收于10.20元/股，较52周高点下挫32.89%，较前期高点下挫76.09%。
在2019年业绩表现不佳的青青稞酒，不知在疫情肆虐的2020年，是否会有好的表现？
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