一文读懂期权保险策略——期权投资策略（24）

本文末尾有一个期权保险策略的题目，如果你能快速做出来，就证明你已经掌握了期权保险策略。

现代社会人们的保险意识越来越强了，日常生活中人们为什么要买保险呢？其实道理很简单，我们买的大部分保险目的都是一样的，就是规避风险。比如买了大病医保，如果万一得了大病，那么大额的医疗费就转嫁给了保险公司，自己只需要承担少部分。买保险在享受权利的同时，也需要付出一定的代价，那就是需要缴纳保险费。享受的权利越多，时间越长需要缴纳的保险费也就越多。理解了什么是保险以及保险的作用，来理解期权就很简单，期权和保险的道理基本是一样的。

上一篇文章，我们使用一个例子讲解了如何构建期权保险策略。首先买入看好大涨的股票，然后为股票买入相同数量的认沽期权。这样就构建了一个简单的期权保险策略，股票上涨时收益没有上限，而股票下跌时亏损有限。其实这只是其中一种期权保险策略，下面我们来学习一下其他的期权保险策略，以及构建保险策略时应该注意的问题。

一般构建期权保险策略，有这样几种情况。

第1种情况，看好某只股票大涨，准备买入该股票，但是又担心万一股票下跌，买入认沽期权可以规避股票下跌的风险，上一篇文章所举的例子就属于这种情况。

第2种情况，看好某只股票后期会大跌，准备融券卖出该股票，但是又担心万一股票上涨就亏大了。如果想规避融券卖出之后股票上涨带来的风险，我们就可以买入相同数量的认购期权，让认购期权为股票上涨提供保险，这种情况跟第1种情况刚好相反。

第3种情况，预期后市会出现大幅下跌，但是因为股票正被质押，或者是因为其他情况而无法抛售。如果需要规避下跌带来的风险，就可以像第1种情况一样，购买认沽期权规避下跌风险。

第4种情况，遇上了大牛市，手中持有的股票已经获得了不菲的收益。我们知道牛市顶是很难预测的，如果现在马上卖出，万一遇上市场继续大涨会后悔不迭。所以现在我们想锁定已经获得的收益，但是如果市场继续大涨，仍然可以获得继续上涨的收益。这种情况我们同样可以买入认沽期权，让认沽期权为下跌提供保险，从而锁定已经到手的收益。

综合以上4种情况，我们会发现一个规律，买入认沽期权就可以锁定卖出价格，而买入认购期权就可以锁定买入价格。当市场下跌会给我们带来风险时，我们希望现在就可以锁定未来的卖出价格，那么这个时候就可以买入认沽期权，通过锁定卖出价格为我们规避市场下跌的风险。而像融券卖出这种情况，市场上涨就会带来风险，我们希望现在就可以锁定未来的买入价格，这个时候就可以买入认购期权，通过锁定买入价格，为我们规避市场上涨的风险。

总结一下，简单来说就是，规避下跌风险买认沽，规避上涨风险买认购。

下面继续来学习一下构建期权保险策略需要注意的几个问题。

1、风险越大越需要保险。

日常生活中很多新手司机会把保险买得很全，为什么会这样呢？因为新手出事故概率高一点，开车风险比较大，所以就越需要保险。同样的道理，买股票也是一样，风险越大越需要保险。如果参与了融资融券交易，风险就比正常用自有资金投资要大很多，这时就更需要规避市场反向运行的风险。

2、不需要每一笔交易都上保险。

买保险是需要花费权利金的，如果每一笔交易都上保险，这样会大幅增加交易成本。比如正常情况下10元时买入某股票，等股票涨到15元时就可以赚5元。如果花1元买入认沽期权为股票规避了下跌风险，这样成本就上升到了11元/股，等股票涨到15元时就可只能赚4元了。而如果股票只是小幅上涨到10.5元时，没上保险本来可以赚0.5元的，而买认沽期权规避下跌风险之后，反而要亏0.5元了。所以只有当看好股票大涨或大跌时，才更值得通过期权来上保险，如果认为后市只是小幅震荡行情，就不需要上保险。在股市中我们一般把波动看作是风险，只有当股市大幅波动时，才更需要保险。

3、选择合适的行权价和到期时间很重要。

日常生活中我们买保险时，保费多少与什么有关系呢？保险时间越长保险费越贵，保障程度越高保险费越贵，买期权也是同样的道理。前面我们已经学过，同一个标的期权合约有不同的到期时间，一般有当月、下月、当季、下季四种到期时间，相同行权价的期权合约，到期时间越长权利金越贵。同一到期时间的期权合约，行权价不同权利金也不同。实值期权提供的保障系数更高，但是权利金也更贵，虚值期权比较便宜，但是保障系数也更低。所以在准备买入期权为股票上保险时，选择合适的行权价和到期时间非常重要，需要综合考虑自身风险承受能力，也需要考虑性价比。

期权实时行情

关于期权保险策略就学完了，还有什么不明白的可以再看看这篇文章和上一篇文章。下面出一个简单的期权保险策略题目，大家试着做一下，看是否掌握了期权保险策略。

某投资者1月16日以4.15元/股的价格买入了1万股300ETF，同时买入了一张（1万股）“300ETF沽1月4100”认沽期权为300ETF规避下跌风险，权利金为0.01元/股。假设1月22日合约到期时，300ETF的收盘价为4.2元，那么这位投资者的总收益是多少？假设合约到期时300ETF的收盘价为4.15元，这位投资者的总收益是多少？假设合约到期时300ETF的收盘价为4.0元，这位投资者的总收益又是多少？

如果能快速准确的做出这个题目，说明你就已经掌握策略保险策略了，不妨试试看。

文:宜昌白云飞 | 公众号:你也会投资