我对华电国际(SH.600027)和华能国际(SH.600011)的优势和劣势的认识是这样的：
第一，华能国际是中国综合实力最强的火电龙头企业。截至2018 年末，公司控股发电装机容量为10,599.1 万千瓦，权益发电装机容量为9,375.5 万千瓦。
第二，华电国际是华电集团旗下的火力发电龙头企业，截至2018年底，公司控股装机为5157万千瓦。
第三，华电国际公司背靠华电集团，资产质量和资源禀赋优秀。公司发电资产遍布全国14个省、市、自治区，地理位置优越，主要处于电力负荷中心或煤矿区域附近。
第四，当前整个火电行业估值水平处于相对低位，相较行业内其他主要火电上市公司，华能国际和华电国际市净率都低于行业平均水平，有一定估值修复空间。从两家公司自身的历史市净率变化来看，目前估值水平处于历史绝对底部。两家公司市净率估值水平自上市以来大部分时间均围绕1.4倍左右波动，当前估值水平从历史长周期的角度来看属于绝对底部，长期看好经营环境改善驱动业绩修复，从而带动估值水平回升。
第五，市场需求仍在增加，华能国际和华电国际仍有较大市场潜力。2018 年全国全社会用电量实现同比增长8.5%，增速创近7 年来新高，同比增长9.12%。。2018年全社会用电需求旺盛，在以需定产的情况下推动两家公司发电量提升。
利用小时数将稳步提升，2018年全社会用电量增速超预期，预计未来两年火电发电量仍将维持4%左右的增速，但由于煤电装机的供给侧改革，新增装机增速的下滑将使利用小时数继续稳步回升。
第六，煤价下行，两家公司成本都会有一定的降低空间。
煤价趋势性小幅下行，自2018年下半年以来，煤炭行业的基本面开始发生变化，从2016年以来的“低供给+低库存”逐步向“产量释放+库存累积”转化，未来煤炭基本面将从原来的供给偏紧向供需相对平衡转化，煤炭价格将会趋势性下行。两家公司的主要成本就是煤炭采购成本，未来煤炭采购成本会有一定的降低空间。
总体上看，华能国际的综合实力及发展潜力要高于华电国际。
下面咱们根据财务指标和自由现金流折现法估算的内在价值，比较一下华电国际和华能国际的估值高低。
从10年平均营收增长率看，华能国际和华电国际差不多。
从10年平均净利润增长率看，华电国际高，比华能国际高很多，这是因为华电国际有些年份是亏损的，出现异常值造成的。
从10年平均净资产收益率，也就是ROE来看，华能国际比华电国际高0.89个点。
下面用自由现金流折现估值法来估算一下华电国际和华能国际的估值。
考虑到华电国际和华能国际都已经是体量不小的公司了，我就保守估计，未来10年内的增长率为1%，10年后的增长率为-1%，取折现率数值为6%。
计算出华电国际和华能国际的内在价值。
华电国际和华能国际的内在价值，和他们的股票在2019年9月30日的收盘价比较，可以看到，两个公司被低估的幅度很接近，但综合考量两家公司的行业地位综合实力，目前看，华能国际比华电国际的投资价值更高些。
需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。
最后，祝各位投资顺利！
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