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基金课堂:2020年,怎样做好资产配置

2020-02-09 03:26:03 自己的 资产 组合


此前,我们介绍了什么是均衡型基金,以及均衡型基金怎么做到“熊市不亏钱,牛市能赚钱”的,这一期,我们顺着这个话题,讲一讲怎么构建自己的均衡基金,也就是怎么构建自己的投资组合。进一步的,2020年,我们应该怎样做好资产配置?力争熊市不亏钱,牛市能赚钱!

首先,有了上一期的基础,我们知道,构建自己的稳健的投资组合,首先是要有管理风险的意实,但是具体一点,怎么叫有管理风险的意识,以及怎么来分散风险呢?我们从一个小故事说起:

汉代抗击匈奴的名将李广,一世军功赫赫,但是一直没有受到武帝的赏识和提拔,最后还未得善终,为后代史书所唏嘘,才有了“冯唐易老,李广难封”的诗词。但是,很多最近的研究讨论认为,李广难封,一点不冤枉。李广从未有过大规模作战指挥的经验,他所有的战功,都有一个共同点,就是小兵力的尖刀冲刺,拼勇武,但没有谋略。而大规模作战,需要的不是勇武,甚至不是作战技术,而是指挥的才能,是系统思维能力。慧眼识人的武帝,知道李广只能用来鼓舞士气,但是不能受命领兵。

其实,做投资是一样的道理。

李广的单兵作战,犹如每一笔交易,但是更高层面来看呢?大的资产配置才是那个军团对战!所以,好的交易能力,对于自己的财富管理,以及像我们这样专业帮客户管理财富的机构来说,是远远不够的。我们需要有资产配置的思维。那什么叫做资产配置的思维呢?其实和集团军两军对战,非常类似。要有指挥官的思维方式,结构性思考问题的能力。也就是要分清楚自己的中军大帐是什么,粮草淄重是什么,步兵营是什么,骑兵营又是什么。再具体点说,我们要像指挥一个大军团一样,构建自己的资产组合,选择有长期稳定均衡回报,波动小的资产,作为自己的中军大帐。有增强收益,进出有一流动性要求的资产作为步兵大营,视情况推进或者后撤。题材性,事件性的一些机会,或者资产,作为骑兵大营,快进快出,或者迂回作战。最终整个资产组合(集团军规模)要和自己的现金流(粮草淄重)相匹配,(比方说借贷款期货保证金,就好比破釜沉舟求决战一样,胜了还好,一败必死)。

所以,好的资产配置,首先要选好自己的中军大帐,那么我们应该选择怎样的资产作为自己的中军大帐呢?

中军大帐求的是稳,所以我们要选择收益稳定的资产,其实也就是我们之前介绍的均衡型基金(均衡型策略产品)。一般来说,私募基金里的市场中性产品,或者均衡型多头产品,或者公募基金里业绩稳定股债平衡产品,可以满足我们的要求。这里,我们需要注意的是,风险和收益是相对匹配的,也即一定幅度的收益要求,一定对应某个程度的波动风险。投资人需要结合自己的抗风险能力,选择相对应的优质基金(资产),一般来说5%左右的回撤对应10%左右的收益(优质的市场中性、量化对冲产品),10%左右的回撤对应20%收益(优质的绝对收益私募基金),10%至20%的回撤,对应40%以上的收益(CTA或者宏观策略等产品),都可以算非常优秀的投资业绩了。由于是中军,对于超过20%的回撤是不合适的,因此,我们需要重点选择10%左右的回撤对应20%收益的产品,作为底仓品种也就是我们整个投资组合的中军大帐。(私募产品的业绩可以在相关专业网站,通过合格投资人验证后查阅,公募产品的业绩则是全部公开可查的。)

但是对于很多投资人来说,没有办法达到私募基金的投资要求怎么办呢?普通投资者怎么构建自己的“核心资产”呢?

这里,笔者把自己过去多年,在大类资产配置方面的研究和实战成果,分享给大家,给读者总结出了一个非常适合普通投资者的投资组合配置模型


是一个每一位读者都可以构建的资产配置组合,没有任何准入门槛,从2003年以来,每年的回撤平均在10%左右,正收益平均在20%,累计净值可以到4,组合的底层理念借鉴了达里奥全天候基金的策略,即股票债券资产存在一定的负相关性,可以降低组合的单个资产的贝塔暴露。而442的阵型组合,则是笔者结合中国市场自身历史回报,给出的最优规划解。

对读者来说,复制非常容易,操作极其傻瓜,就是按照442的比例配置相应的股票基金、债券基金以及货币基金。

有了中军大帐的基础,我们还需要步兵方阵,毕竟,行军打仗,不是严防死守,市场出现机会,我们还是需要主动出击,斩获敌首的。因此,在有一定稳定收益做安全垫的前提下,我们还需要动态对资产配置进行调整(专业术语资产再平衡,portfolio rebalance)。

这里,笔者也是向大家分享自己多年的实战经验,总结的调仓(再平衡)规则


调仓(组合再平衡)的原理和桥水全天候基金方法一致,也是基于美林投资时钟对于大类资产收益的研究,在判断不同经济周期的前提下,对资产组合进行有范围的偏离。

综上,2020年,应该做怎样的一个资产配置呢?


PS:

2020年,可能有哪些事件驱动或者主题投资的机会作为我们的骑兵部队,增强收益呢?

目前看来,传染病防治、病毒研究方面的主题或者题材可能是近期的机会;另外如果科技未来一段时间过度挖掘,可能出现正常的牛市轮动,周期股,尤其基建类的周期股可能也会阶段性的表现;年初以来地产的销售数据融资数据都大幅超预期,而地产股目前估值也非常便宜,后续如果投资数据躁动的话,也可能触发市场的短期热情。

不过需要注意的是,骑兵方阵的目的是增强收益,投资逻辑往往偏短期,所以操作也要快进快出,事先需要思考清楚相关的逻辑以及观察的指标,要及时止盈或者止损,同时要根据自身风险水平和组合收益情况,设定合适的仓位

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