摩根士丹利的首席股票策略师Michael Wilson近期表示，收入不平等已经成为一个热门话题。在过去的几十年里，最富有的20%的人收入颇丰，而普通美国人却没有跟上他们的步伐。虽然这是一个政治问题，但也是一个经济问题。
在20世纪下半叶，美国工人在获得公平份额方面表现良好。根据国民收入和产品核算，职工薪酬占国家经济总增加值的比重稳定在61% - 65%之间。但在2001年之后，一切都变了，劳工的份额开始下降，直到2012年降到57%以下。全球化是一个重要的推动因素。
过去一年劳动力成本的上升和对公司利润率确实具有负面影响。事实上，这也是为什么2019年大多数美国公司的收益增长为负，而美国经济又在消费者的推动下经历了强劲的增长。事实上，这种利润从资本向劳动力的转移导致了经济的不平衡，2019年消费激增，但资本投资增长实际上在下半年出现了负增长。
在一个低增长、定价权有限、成本不断上升的世界里，显然公司越大越好，规模也很重要。这也是摩根士丹利自2018年7月以来减持美国小型股的主要原因。小盘股公司无法像大盘股公司那样轻而易举地用技术来抵消劳动力成本的上升，它们也无法像大盘股公司那样获得创纪录低成本的资本。
最后，过去10年不断上升的监管和网络成本有利于规模较大的公司，它们可以将这些成本分摊到更大的收入基础上。在这种背景下，新成立的企业仍远低于危机前的水平。大公司继续在吃小公司，并且大公司就变的更大了。Michael Wilson认为，这是不可持续的，对经济和市场的潜在风险比非常重要的个人收入不平等问题更大。
市场明白这种动态，资本集中正以前所未有的方式跟随企业不平等。目前，标准普尔500指数中排名前五的公司(其他1%)占总市值的18%。这样的比例是前所未有的，包括在科技泡沫时期。
Michael Wilson认为，这种差异是世界各国央行提供的非凡流动性的结果，这些流动性正流向标准普尔500指数(S&P 500)中流动性最强、规模最大的公司。这也让人回想起1999年，当时美联储在年底和2000年初扩大了资产负债表，以防范2000年危机。
考虑到美联储预计到4月份的资产负债表扩张，这种收入/市值的差异在短期内可能会持续。但更重要的是，一旦流动性停止，这些公司将面临价格大幅下跌的风险。
综上所述，虽然当前美股仍在上行，但工人收入不平等、资本对企业的不平等，以及大企业越来越大小企业难以生存的情况依旧存在，并且仍在恶化。虽然美联储对市场的注资暂时压制了问题的爆发，但若注资结束，问题的积压或引来美股更大的下行。
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